估值与建议:需求进入传统淡季,产量维持高位,不锈钢复合管护栏股已调整至较低的PB水平,估值有望随大盘反弹。需求方面期待下半年保障房开工和再库存启动带来的阶段性需求脉冲,打破淡季需求的低迷。维持对1)有重组预期的企业;2)新疆区域(八一不锈钢复合管护栏、新兴铸管)以及3)资源类企业(酒钢宏兴、西宁特钢)的推荐,增加对有弹性的长材公司的关注(凌钢、三钢)。
　　港股不锈钢复合管护栏板块反弹还将持续,当前马钢—H市净率0.9x,鞍钢-H市净率1x。我们相对更看好长材比例高的马钢。
　　行业近况:价格:上周建筑不锈钢复合管护栏价格止跌持平,截至上周五上海地区螺纹不锈钢复合管护栏价格格维持在4640元/吨;热板价格维持在4710元/吨;冷板价格下跌40元至5300元/吨。螺纹钢期货价格小幅上涨。新疆地区不锈钢复合管护栏价格仍维持高位,乌鲁木齐螺纹钢5100元/吨。暴雨范围缩小,不锈钢复合管护栏价格止跌;但7月起盛夏高温转入传统淡季,建筑施工和制造业需求均走弱,短期内不锈钢复合管护栏价格上涨乏力。期待保障房的开工和再库存的启动成为拉动需求脉冲的催化剂,打破淡季需求低迷。
　　成本:上周国内铁矿石价格小幅下跌。河北地区采购价稳定在1360-1380元/吨,南方不锈钢复合管护栏采购价下调50元/吨。
　　港口现货矿价格小幅下跌,63.5%印度粉矿1270-1280元/吨,62%澳大利亚粉矿1230-1240元/吨,65%巴西粉矿1330-1340元/吨,较上周末下跌20-30元。外盘63.5%印度粉矿报价下跌2美元至175-176美元/吨(CIF)。本周国际铁矿石海运费震荡上涨。上周国内市场焦炭价格维持至1800-1820元/吨(山西地区二级冶金焦)。国内煤炭价格保持坚挺。不锈钢复合管护栏厂家主焦煤和肥煤采购价执行1750-1850元/吨,1/3焦煤为1400-1500元/吨,喷吹煤为1300-1350元/吨。进口价格继续回升,澳大利亚现货主焦煤现货价286-290美元/吨(CIF),上涨2-3美元。
　　库存:上周国内建筑不锈钢复合管护栏市场库存继续分化,线材下降,螺纹钢上升。本周全国各地雨水较多,出货受到一定制约,同时临近月底,不锈钢复合管护栏厂家补货集中,导致库存有所增加。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为149.95万吨,较上周末减少4.65万吨;螺纹钢库存总量为623.59万吨,较上周末增加3.79万吨。上周热板库存小幅波动。重点监测的市场库存显示,本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量428.52万吨,较上周五增加1.77万吨。冷轧板卷库存量在157.55万吨,较上周五下降2.85万吨。
　　产量:据钢协统计,6月中旬重点企业粗钢日均产量163.97万吨/天,预计全国日均产量195.54万吨/天。近期仍未见到明显的减产迹象,预计钢产量仍将维持较高水平。
　　出口:出口维持高位。2011年5月份我国进口粗钢139万吨,同比减少8万吨,下降5%,出口粗钢506万吨,同比减少22万吨,环比减少3万吨。粗钢净出口367万吨,环比增加8万吨。5月份不锈钢复合管护栏出口仍维持在较好水平,预计未来几个月由于夏休和斋月的影响,会出现季节性下滑。
　　需求:四川省2011年保障房安居工程在六月底集中开工,至此已开工项目占国家下达年度计划的70%。按照9月底前开工的时限要求,还有30%未开工项目也将抓紧进度,争取按时开工。
　　风险提示:紧缩政策的反复,外部局势恶化超出预期。中国国际金融有限公司