为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。这是央行自7月中旬加息之后的今年第四次加息举措，调控的力度和节奏如此之快都是历年罕见的，央行用意何在？【本文导读】央行:一年期存款基准利率上调0.27个百分点利率连续升至6%才会影响股市今年第四次加息力度大节奏快 央行用意何在利率再次提高，打压股市迹象明显将对A股产生较大冲击？业内人士热论央行加息【内容解析】央行:一年期存款基准利率上调0.27个百分点

中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。利率连续升至6%才会影响股市

8月21日18时30分，央行宣布今年第四次加息。一年期存款基准利率上调0.27个百分点至3.60%，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点至7.02%，其他各档存贷款利率相应调整。个人住房公积金贷款利率上调0.09个百分点。证券记者吴先生对此次加息发表了如下看法。

吴先生表示，此次加息对股市的影响可能不大，主要还是针对通胀，实际利率仍然为负，估计顶多也就单日下跌表示一下就过去了。他认为，这次加息后，存款利率仍为3.60%，存款利率只有连续升到6%以上，流向股市的资金才有可能减速。

"但是，其实加息的空间并没有那么大了。"吴先生称，之所以这么说，一方面是因为实体经济的影响，央行不大可能过快或者过高地升息，来损害15CrMo合金管、地产这些行业的增长，另一方面，加息在不断的缩小中美利差，人民币升值的压力也在增加。今年第四次加息力度大节奏快 央行用意何在

中国人民银行决定，22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%。

这是央行自7月中旬加息之后的今年第四次加息举措，调控的力度和节奏如此之快都是历年罕见的，央行用意何在？接受采访的几位专家发表了自己的看法。

水皮：央行加息步伐加快下月或出现减息调控

水皮今天接受采访时称，本次央行加息对后市仍不会有影响。央行一直以为用"文水炖蛤蟆"的方式小幅加息，这就使得一方面不可能产生一步到位的效果，另一方面减少对市场的冲击，使其慢慢软化。以后央行还会再加，相比于7月CPI增幅5.6%，利率3.6%还相差两个百分点。

越来越紧凑的加息政策出台，表示央行正在抓紧完成加息进程，下个月央行可能出台减息政策，与美联储同步。因为中美经济体一致，美联储的动作不可能不对央行产生影响。同时在美联储减息的背景下，央行如果仍然不断加息会加大人民币升值的压力。

中国的宏观调控政策与美国很相似，但还从来没有出现过反向调控的政策。所以本次加息带来了另一种可能。

水皮同时表示，央行加息的步伐将在与未来CPI相距1个百分点时停止。

左小蕾：利率频繁调整市场主体需培养敏感性

银河证券首席经济学家左小蕾表示，此次加息与之前市场预期基本一致。8月15日央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，一星期之后再度加息，速度频繁出乎意料之外。

加息目的在于控制通货膨胀，多次小幅加息，其积累效果或将显现。

左小蕾认为，频繁加息是利率市场化的表现。中国证券市场尚不成熟，市场参与主体，无论是企业还是个人都要培养对政策的反应能力。特别是个体投资者，要学会认识政策，考虑如何调整投资策略。利率再次提高，打压股市迹象明显

央行再次提高利率。一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

一个月来，央行三次出拳：7.23日央行宣布提高存贷款利率0.27个百分点，并将利息税大幅调低至5%；7.31日，存款准备金率上调0.5个百分点；今天再次调整。

此次调整和先前的提高利率有略有不同，原先是存贷同时调，对银行而言，关系不大。而这次存款利率上调幅度高于贷款利率，意味着银行的息差将减小，银行的利润受到影响，对银行股的打压明显。另外，存款利率提高势必吸引股市资金重入转入银行，股市资金的供给量会相对减少。

结合刚刚出台的个人境外投资的政策，目前管理层已从两个方面开始调控股市：

第一，资金的供应量。通过QDII、个人对外投资、提高银行准备金率等方式分散国内市场资金，减少资金的供应量；

第二，资金的成本。通过不段的加息，提高资金的使用成本，降低股市的赢利预期。

这两项政策是调控股市的根本，从最近的连续货币政策来看，管理层对股市的上涨开始重新担忧。特别是在美国次级债风险，全球金融动荡的背景下，今天(星期二，非周末)突然宣布加息实属意外，连想到这两天股市爆涨，其用意不言而喻了。垃圾泡沫管理层接受不了，蓝酬股同样接受不了。对此信号，必须慎重对待。

此次会不会再造黑色星期三呢？个人感觉短期影响不会太大。因为此次上涨的主导力量是机构，介入程度深，筹码锁定好，不会大幅杀跌出货。而上次却不同，筹码全在散户手里，一有风吹草动，全撤了。机构目前还没到多杀多的时候。再者，本轮上涨的版块极少，多数股票涨幅很小，不具备集体做空能量。所以，在短线消化后，大盘仍有挑战5000点的可能，只是需要谨慎持股了。将对A股产生较大冲击？业内人士热论央行加息

哈继铭：单纯利率政策没有作用 年内只会再加一次息

中国人民银行21日18：30在其网站上宣布，8月22日起上调金融机构存贷款基准利率，1年期上调0.27%至3.60%；1年期贷款基准利率上调0.18%至7.02%。中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭对金融界网站表示，加息在意料之中，在此时点上加息则另有原因；今年最多还会再加一次息，但加息对中国经济和资本市场的影响是非常轻微的。

哈继铭表示，对此次加息，他有四点看法。

第一，是否在意料之中？"我们说，是在意料之中，央行二季度货币政策报告已谈到通胀压力，7月的CPI又高达5.6%，央行此举虽不能完全消除通胀，但有利于降低通胀预期。"

第二，是加息时点问题。既然加息着重于对付通胀，为什么不在7月通胀数据出来后就加息，而要选择这个时点？

哈继铭表示，最近全球都处在在美国次级债阴影下，各国货币政策趋于谨慎。"我们前期报告也说对中国影响是很轻微，很难转化为对实体经济泊影响。因为中国经济对次级债风波还有三重防御。"

哈继铭进一步分析说，一是如果次级债影响到美国的消费，Fed就会减联邦储备利率。但Fed说明它还不这么看。

二是即使美国减息还不足以减少对美国乃至于对中国影响的话，那么中国出口竞争力一直在提高，对美国出口的占比一直在下降。1998年东南亚金融危机时，中国采取积极财政政策来有效抵消了这一影响。中国近年来财政收入大幅上升，赤字越来越小，完全有能力对付。

三对中国经济和资本市场的影响是非常轻微的。"我们认为，今年全年通胀可能在3.5%-4%，比去年1.5%高出200多个基点，而今年实际利率比去年还要低，对实体经济没有什么影响。"

第三，对于资本市场来说，昨天外管局推出个人可以直接投资境外证券市场的政策，这对国内股市本是利空，但中国股市今日还是涨，说明不论是投资者还是管理层都对资本市场有信心，在这种时候加息，不是为了打压股市，而是应对通胀和流动性。

第四，"中国今年不排除再加一次息，但最多再加一次。"

哈继铭认为，三季度通胀会温和下降。"7月份的工业增加值的增速和零售额增幅，扣除资产价格上涨后上涨速度都在放慢。"

最后，哈继铭表示，中国不应一味动用利率政策，而应该有其他配套政策。没有其他政策到位，利率政策起不到作用。

"我说的配套政策，一是资源价格的理顺，二是环保成本的提高，对环境污染惩罚力度的加大。"哈继铭说，"如果经济过热到资源价格和环保问题不可控制，到时再来治理，更加不可行，地方政府更有借口推托。如果各种资源价格理顺了，出口就不会增加得这么快，流动性也不会这么厉害。"

"不要把所有的希望都寄托在加息上，"哈继铭说。

央行今日同时宣布，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

这是央行今年内第四次调整利率，但活期存款利率仍维持0.81%不变。叶檀：央行此时加息是向国际示好

8月21日傍晚，央行网站最新消息，"中国人民银行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整"。

这是2005年以来的第八次加息。虽然各界对加息呼吁已久，但此时加息却颇为出人意料。此次"非周末"的突然加息，最重要的作用是对次级债危机作出的反映。

从国际市场来看，这并不是一个加息的好时机，从国内市场来看，特别国债发行在即，加息不会对市场预期产生多大影响。

美联储上周临时决定降低贴现率，市场普遍视为9月美元降息的前兆。与此同时，进入加息通道的欧洲央行、英国与日本央行，加息预期弱化，以应对次级债危机所引发的流动性暂时紧缩状态。此时我国央行加息的直接后果是增加中国对全球热钱的吸引力，使热钱流入问题雪上加霜，上半年流入的国际游资为1219亿美元，加息将进一步增强对国际游资的吸引力。

可见，此时逆势加息，并非紧缩政策，而是一种明显的扩张政策，对紧缩国内信贷收效不大，而在国际上却能示人以负责的形象，这让人联想到东亚金融危机时期我国坚持人民币不贬值的承诺。可以认为，此次加息是我国对于次级债危机做出的独特反应。

热火朝天的信贷市场不会受到什么冲击，这次加息在国内收紧流动性不会超过以往的1000亿规模，由于存贷款利率升幅不同，对银行利润和银行股价格会有微小影响，目前的3%的存贷利差会因此下降。

加息同样不仅不会冲击资本市场，相反，从大背景来看，此时加息无论对于香港股市还是内地股市都是一个利好，意味着资本市场将拥有源源不断的后续资金。

各界长期呼吁摆脱负利率，目的是减少流动性泛滥，缩小财富分配过于明显的不均衡状态。但时移势易，此时加息不仅无助于减少流动性，反而会起到相反的效果。吴晓求：本次加息效果有待于进一步观察

央行8月22日起上调金融机构存贷款基准利率，1年期存款利率上调0.27%至3.60%；1年期贷款基准利率上调0.18%至7.02%。就此，连线中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求教授。

吴晓求表示，本次加息属意料之中，是合理调控货币信贷投放、稳定通货膨胀预期的必要措施。

对于本次加息将产生怎样的效果，吴晓求对金融界网站表示，本次加息的意义和作用有待于进一步观察。易宪容：加息幅度还应更大、频率还应更高

8月21日18时30分，央行宣布今年第四次加息。一年期存款基准利率上调0.27个百分点至3.60%，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点至7.02%。个人住房公积金贷款利率上调0.09个百分点。中国社科院金融研究所研究员易宪容对此次加息发表了如下看法。

美国媒体对中餐业的负面报道接连不断，使美国中餐业生意大幅下滑…… "加息在预料之中，但加息幅度还要更大、频率还要更高些。"易宪容称，针对当前股市、楼市的高热状况以及CPI的不断攀升，只有加息才是宏观调控的正途，不过主管部门胆子还是小了些，现在存款利率已经为－2%多，仅靠每次加0.27个百分点是不够的。