2006年将是全流通“元年”，随着市场创新的快速推动，证券市场的巨大活力将吸引外围资金来化解全流通压力，大盘可能围绕年线1160点展开上下20%左右的波段行情。资源定价改革与新经济产业政策成为行情的两条主线，防御型投资策略将围绕着资源定价改革下并购重组所催生的资产重估机会展开，而积极性投资策略则主要体现在新经济产业机会类个股中，代表新经济产业机会的一些行业如新能源、3G、数字电视等有望在产业政策突破的推动下演绎局部小牛市行情。

视点之一：宏观经济转型、全流通发行与上市成为影响06年行情的关键因素，资金面决定大盘将继续保持箱体震荡的格局，大盘可能围绕年线1160点展开上下20%左右的波段行情，年初和年尾可能成为年内的两个高点。

1、宏观经济及相关政策对证券市场的影响

2006年是“十一五”开局之年，随着整个经济增长方式的转变，财政政策上过去依赖固定资产投资推动经济的方式将大为改观，固定资产投资减少将对一些周期性行业带来一定的冲击，其中石化、15CrMo合金管等将首当其冲。同时从货币政策上看，利率政策和汇率政策也将影响到相关行业估值，在全球加息周期下尽管国内加息的可能性不大，但房地产等行业的景气度下滑迹象已经开始显露，人民币持续升值对纺织等外贸型产业的打击也值得注意，而房地产、纺织等行业的下滑将同样拖累上游原材料行业，因此过去被市场资金追捧的石化等原材料行业如果剔除私有化、资源定价等题材之外将有一定的补跌压力。

当然一些产业政策同样将对市场产生深远影响。首先在整个转变经济增长方式的大背景下，以石油、天然气、水电煤、土地为代表的资源定价改革将对市场中一些资源类公司的估值构成影响，中国石化等个股的走强很大程度上也是这个原因。其次，在鼓励消费的背景下新经济产业开始崛起，比如《可再生能源法》06年1月1日起开始实施，这将推动新能源产业全面发展；再比如随着数字电视标准、3G标准等先后落实，数字电视产业、3G产业以及未来三网融合将带来信息产业的突破，一些代表先进生产力的公司有望在06年成为市场资金追逐的焦点。

2、证券市场改革仍牵动市场神经

随着股改的全面推进，06年市场将正式进入全流通“元年”，全流通发行将接踵而来，下半年开始一些股改公司也将进入全流通状态，市场资金面面临考验。而从06年1月1日起，新的《证券法》将正式实施，监管力度的加大、市场化发行的来临同样将给市场带来压力。当然，市场的金融创新步伐在不断加快，同时引进机构投资者的力度也在不断加强，全流通市场的巨大并购潜力也有望吸引外围资金不断进场，因此我们认为在资金面格局上06年仍将是一个平衡市，围绕年线1160点上下20%的箱体格局仍难改观，不过上半年和下半年有望各有一次波段行情。

视点之二：资源定价改革与新经济产业政策将成为06年行情的两条主线。

1、以资源定价改革为代表的资产重估机会

人民币升值所带来的上市公司价值重估推动了05年下半年的一波反弹行情，而随着国家对以石油天然气、水电煤、土地等资源要素定价进行市场化改革，将再次推动相关上市公司形成一轮价值排序，同时在全流通市场中并购的可能将使这种潜在的价值得到进一步体现。事实上近期中国石化、G丰原的连续走强正是市场对未来成品油价格市场化定价的一种提前反应，同样南京中商、南京新百、百大集团等商业股的购并案例已经充分体现了市场对土地资源价值的重估，将来随着资源要素改革的进一步明朗，一些资源类公司还是值得重点关注的，比如天然气产业中的G申能、煤炭类公司中的兖州煤业、水资源中的原水股份等大盘蓝筹值得中线关注。

2、代表先进生产力的新经济产业潜力巨大

我们要用科学的发展观来统领06年的投资价值主线，如果从五年、十年的角度来看目前市场的机会，我们可能对市场看得更为清晰。原油价格之所以一年内翻了一倍多，绝对不是消费需求的拉动，除了战略储备的因素之外，实际上也是为新能源产业做铺垫，正是因为有原油价格的爆涨，才会有新能源产业的崛起，而新能源产业则是改变未来世界能源格局的重要一环。同样，随着科技的不断进步，玉米生产燃料乙醇替代石油以及玉米生产化纤服装已经成为现实，如果说今天的证券市场是中国石化一统江山的话，未来的证券市场将是一些具备技术创新的企业。

1）、新能源产业机会进一步体现：随着06年1月1日《可再生能源法》的实施，新能源价格定价将逐步确定，一些有产业规模的公司将开始从新能源产业中盈利；而随着无锡尚德在纽交所的挂牌以及强势表现，新能源股的定位也有比价空间。从太阳能产业来看，目前能够形成实质性产能的公司主要包括G天威旗下的天威英利（二期扩产05年底完成后太阳能电池组件产能达到100兆瓦）、特变电工旗下的新疆新能源（06年达到太阳能电池组件70兆瓦）、无锡尚德（05年9月太阳能电池组件达到120兆瓦）、航天机电旗下的上海太阳能（05年底太阳能电池组件达到40兆瓦）、杉杉股份参股的尤利卡太阳能（06年一季度太阳能电池组件达到15兆瓦）、风帆股份（06年达到20万兆瓦）、南玻A（06年达到30万兆瓦）等。而从原材料的角度来看，G天威通过投资1.1亿元获得四川新光硅业35.66%股权，使其在国内最大的太阳能多晶硅基地中占得一席之地；杉杉股份合作方具备将半导体电子废料加工成高效率单晶硅太阳能硅片的核心技术，在太阳能电池上游原材料领域具备独特的优势；特变电工则与太阳能巨头英国石油BP太阳能合作进入全球太阳能原材料采购系统；G安泰A则与德国ODERSUN合作开发新型薄膜太阳能电池，代替多晶硅不足的局面。当然，目前市场中相关的太阳能题材股数量众多，包括了长城电工、交大南洋、乐山电力、岷江水电、申能股份、力诺工业、东方钽业等，而且涉及的公司越来越多，大有象网络股行情时“触网”题材一样，一些低价超跌的品种短线行情同样值得关注。而风电类公司则包括了京能热电参股的国华能源（占有风电资源1100万千瓦）、G金山（10万千瓦）等涉足风力发电的公司，另外象国电电力、吉电股份、凯迪电力、G漳电、*ST仪表等多家公司的大股东已涉足风电开发，而在风电设备领域，象G湘电、G卧龙等潜在的风电设备题材股也可留意。

2）、三网融合使信息产业突破：随着3G产业、数字电视产业06年相继启动，通过宽带网络看数字电视、通过3G手机看移动数字电视已经成为可能，有线网、宽带网以及移动通信网的融合步伐进一步加快，将带给相关上市公司巨大的产业机会，包括移动通信和有线网络运营商、数字电视和通信设备供应商、数字电视与通信网络系统集成商等产业链上的公司都将面临一次产业升级。从3G领域来看，大唐电信、烽火通信、G亨通等通信设备类公司有望率先从中受益，大唐电信由于大股东自主研发的3G标准而具备先天优势，烽火通信由于有武汉邮电科学研究院的雄厚技术做后盾，在技术方面具有相当的想象空间，G亨通在过去几年光通信行业持续低迷的过程中却连续扩张，在光通信股业绩持续下滑过程中公司保持着突出的业绩成长，这些个股近期已经明显开始走强。从数字电视产业来看，象歌华有线、G明珠、中信国安等有线网络运营商在模拟转数字化过程中，随着收视维护费大幅提升而面临着一次业绩的快速增长机会；其次，象中视传媒、G明珠等在数字电视内容领域具备先天的优势，也有望在产业突破过程中获得机会，另外象数字电视设备供应商海信电器等也都值得关注。