周三由于新能源板块的
再度大幅上扬激活了市场人气，股指竟实现收复失地的行情。我们认为整个新
能源板块正在不断受到市场的重新审视，有望引领大盘进一步走强，这其中与
上市公司高度关注的主要是太阳能、风能、氢能和燃料乙醇。我们注意到，仍
有很多相关的个股并未出现大幅启动，因此这个板块将进入到深化炒作的阶段。



背景之一：空方损兵折将，新能源再拔头筹。周二做空的投资者周三又面
临非常尴尬的局面，全日指数仅有不到一个小时的时间运行在前一收盘点位之
下，而且在下午两点钟以后，大盘因为新能源板块的持续走强而摆脱缩量整理
的格局，出现了连续放量上攻的一小时行情，最终高收1194点，大涨1.8%，新
能源指数则大涨4.7%，成为涨幅第一名的板块指数。值得一提的是，其成交金
额还低于昨日，这说明人们对新能源板块的持股信心有所提升，不愿意轻松抛
售手中筹码。这样的局面很明显对空方不利，如果说做空还是有效的话，那么
只在网络游戏这一个板块上空方有了一定的机会，因为海虹控股尾势牢牢封在
跌停板上，导致网络游戏板块成为唯一的逆势下跌板块。实际上网络游戏本身
并没有大问题，问题在于海虹控股这家网络游戏的龙头股，而且海虹控股的跌
停可以看成是大的投机资金从一个板块退出，向另一个板块集中的过程，它的
跌停与春兰股份和航天机电的涨停之间是不是有所关联呢？这都是留给我们的
重要思考。为什么新能源板块经过周二的顺势洗盘后周三能够再度大幅走强？
为什么一家龙头失去了其风范就会诞生新的龙头呢？这说明新能源板块确实成
为了市场资金的释放点，说明这个产业的发展开始受到了市场的关注，新能源
确实是离我们生产生活最近的一个大产业，人们对这个产业的敏感度要大大高
于其他产业，15CrMo合金管和石化我们基本上在日常生活中感觉不到它们的波动，但广
东的油荒却实实在在对人们产生触动，前段时间上海的一些加油站也一度出现
无油可加的局面，一部分加油站门口还排起了长队。事实上油价在近期已经从70
美元以上回落到了66美元，但我们清楚地看到全球石油能源的耗竭就是在近几
十年内的事情，对低价原油的大量开采和利用对原油的刚性依靠就必然导致油
价在未来反复创出新高的局同。高盛在去年就预测原油价格可能会上涨到80至100
美元并非痴人说梦，而当油价突破60美元以后，资本的逐利性就决定了人类必
须寻找可再生新能源，而且这种可再生新能源必须是稳定的、环保的和有效的
。新能源产业革命应运而生，太阳能、风能成为最直接的利用对象，以前的高
成本从长远看来已经不再是高成本。另外周三接近涨停收盘的京能热电也因为
其风能和地热能题材而冲击新高，权威数据显示，20年后地热发电量将占到世
界总发电量的10%，仅次于太阳能和风能。总之，如果说股市的效率是通过资源
配置来现实的，那么资本市场引导产业发展就是必然的，在新能源产业革命的
过程中，资本市场又将扮演怎样的角色呢？信息技术革命带来了99年至2000年
的大牛市行情，这一次的新能源产业革命虽然受制于各种各样的因素而很难演
化成象99年那样大级别行情，但新能源板块却很有可能现实相当的涨幅。在这
个板块还没有全线启动、有些个股处在盘整蓄势的情况下，我们认为这个板块
仍有继续挖掘的潜力。近期我们反复推荐的航天机电、交大南洋等个股在大盘
震荡甚至下跌的过程中形成了相当大的涨幅，而且这种行情是持续的，很显然
并不属于短线投机炒作行情，这只能说明越来越多的投资机构开始行动起来，
行情将可能向纵深发展。

背景之二：对新能源的基本分类。按照可再生新能源的种类，我们可以大
致将新能源分成太阳能、风能、地热能、氢能、以焚烧垃圾和秸杆为主的综合
再生能源以及汽油添加剂等多个方面。其它种类如潮汐能、生物能由于很难找
到代表性公司在这里不多做解释。太阳能的代表股无疑是G天威和航天机电，天
威保变上涨在先，航天机电启动在后，其中G天威的太阳能电池及组件的产能已
进入全球前十名，而三期工程达产后有望进入世界前三；而600151航天机电则
是因为其所控股70%的上海太阳能科技公司已经成为全国太阳能发电行业的示范
企业，而成为重要的龙头品种之一，另外特变电工这家基金重仓股也具有相当
突出的太阳能和风能概念，风能和地热能的代表股是600578京能热电。氢能的
代表股目前均处在酝酿当中，其中稀土高科算是一家，但是占公司资产超过一
半的镍氢电池项目四年过去了生产线都未能正常运转，还需要进一步观察，周
三涨停的春兰股份也仅仅是因为其母公司下属的研究院自主研发出镍氢电池，
与上市公司并无关联；目前能够实现质子膜燃料电池利用氢能产业化的仅有600846
同济科技一家，公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中
科同力化工材料有限公司主要研制生产质子交换膜，目前上海神力应用该燃料
生产的首批燃料电池电动汽车已全面推向市场。这些资料投资者如果关心我们
近期的报告可能就会非常熟悉，在此我们着重介绍的是燃料乙醇，前段时间这
个板块曾经有过动作，例如完全是炒作概念的华润生化，但绝大多数投资者对
这个概念并无太多理解，燃料乙醇是车用汽车添加剂，在国外以玉米、小麦为
原料制造燃料乙醇勾兑出乙醇汽油的技术已经十分成熟，美国自上世纪70年代
石油危机后，便开始以玉米为原料推广车用乙醇汽油，如今年产量已达到560万
吨。全球使用乙醇汽油最有代表性的国家是贫油国巴西，目前巴西燃料乙醇汽
油总产量约占全球该类消耗总量的1/3，成为世界上唯一不使用纯汽油作为汽车
燃料的国家，在勾兑成乙醇汽油的过程中一般的勾兑比例约为20%，巴西则超过30%
，根据实验结果，如果勾兑量过大，可能导致动力不足等负效应，100升乙醇汽
油中可以含有30升左右的乙醇，这是一个非常重要的数据。更为重要的是，乙
醇汽油可以有效降低有害汽体的排放，同时还能刺激玉米等农产品的生产，因
此中国开始推广乙醇汽油已成为现实。去年2月份试点工作全面铺开，由于汽油
价格属于国家专控，因此在国内油价和国际油价并不接轨的情况下，制造和销
售乙醇汽油目前尚处在亏损阶段，目前发改委的定点厂家据我们了解有三家，
一家是在吉林的由华润集团、中石油和吉林省政府合作的公司，因此华润生化
就具有了这个概念，但据我们了解，这块资产很难进入上市公司。另一家是河
南的企业，还有一家就是丰原生化，目前丰原生化产能已达到12万吨/年，2005
年底将形成44万吨的产能，产品销售将覆盖安徽全省、江苏、山东、河北等地
区。与燃料乙醇相关联的公司还包括华冠科技和600311荣华实业，这两家公司
都是颇具代表性的玉米深加工企业。我们认为，汽油价格与国际接轨和最终彻
底放开是一个大趋势，随着原油的耗竭，乙醇汽油取代纯汽油也是完全可以预
期的大趋势，因此对燃料乙醇相关的上市公司可多加关注。?