15CrMo合金管价格低位徘徊。中钢协15CrMo合金管价格综合指数11月收于122.33点,较月初小幅下滑0.68%。高线、螺纹钢11月单月出现了2-3%的反弹;中厚板、镀锌板、角15CrMo合金管价格格则出现了2%以上的下滑。相较于年初,全部品种前11个月回落8%,中厚板跌幅达9.6%,螺纹跌幅近8%,镀锌、无取向硅钢创年内新低。

限产成效初显。11月,国内粗钢产量4,988万吨,日均产量166.3万吨,环比降幅达到5.7%,比年内6月份199.8万吨的高点下降了16.8%,减产幅度超出市场预期。前11个月,国内粗钢总产量达到6.31亿吨,同比上升9.84%。

矿价节前小幅反弹。11月矿石加权价格由月初$145/吨,上涨至月末的$154/吨,涨幅为6.1%。进口矿的普氏指数则单月上涨9.4%,涨幅高于国内矿价的3.5%。考虑1月春节假期,矿石商出货量增大,之后将逐步减少,但15CrMo合金管厂家和贸易商的试探性补库与传统矿石商招标出货有时间差,预计会造成节前矿价$3-5/吨的反弹,但因宏观经济环境仍未出现拐点且流动性紧张,大幅回升可能性较小。

需求逐步复苏。短时间内房地产投资下滑将造成粗钢消耗增速下滑,长期来看,民生保障工程建设、水利、城市公共交通建设、内河及航道、工程机械、汽车等需求增长仍将有望拉动粗钢消耗量同比增长达7%。

风险提示:固定资产投资增速大幅下降,铁矿石、煤炭成本上升,宏观调控紧缩超预期。

行业投资策略及重点公司推荐:鉴于行业基本面和公司价值的低估,我们维持15CrMo合金管行业"强于大市"的评级,重点推荐三类公司:一类是区域性低估值公司,如八一15CrMo合金管、三钢闽光、新兴铸管;二类是具备长期增长空间的新材料公司,如大冶特钢、宝钢股份、方大炭素;三类是重组铁矿公司,矿石价格下跌释放风险,铁矿盈利依然维持高位,如攀钢钒钛和大成股份。