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资金流向决定铜价走向
作者：admin 发布于：2014-2-13 6:13 Thursday
| 今年来，受全球资本流向影响，大量商品基金的入驻，给眼下的商品期市牛市增添了活力。无论是高盛商品指数、德意志流通商品指数，还是道琼斯商品指数，他们已连续4年在商品期市创下了正回报。然而，商品市场能否在2006年再创第五个正的回报年，笔者认为，这很大程度上取决于资本流向。 巴克莱银行、摩根士丹利等国际投行对机构投资者的相关调查显示，机构投资者对商品投资的兴趣有增无减，类似美国共同基金和养老基金还将不断地注入商品投资。目前，这类基金注入商品投资的资金量已达700亿美元，2008和2009年总的注入资本规模预将达900至1400亿美元。看来商品市场的牛市“尾巴”依然很“肥”，商品牛市的10年循环看来并不是空穴来风。 当然，年关将近，一些基金的清算和持仓清理可能会给商品价格的年末走势带来预想不到的震荡，但这本身也给投资者提供了良好的入市机会。 就金属市场的特质基本面而言，目前市场所探讨的主要有两个方面：价格的“周期性”成分和“长期”成分。其中，长期金属价格是衡量长期价格构成和反映将边缘供应增长投入市场的成本，这通常被看作是一种商品的中值回归点。此外，三个月期价格和长期价格之间的差价是衡量价格的周期性构成，反映了近期供应和需求平衡，因为它是通过可见库存来衡量的。 今年金属市场上一个最明显的特征是：2005年库存错过了上升的周期性机会。库存水平继续走低同样提供了一个周期性的价格支撑。 2005年工业活动放缓，通常会导致全球金属库存的回升。由于生产商总体上不能对短期内的需求疲软作出反应，这将使市场暂时地供应过剩。然而，在目前周期里，库存却并没有回升，主要是因为产量增长较慢，出现了一些预期不到的供应中断。 如果供应源头从根基上不能在近中期改变这种现实，那么没有理由怀疑：即使像铜这样今年总体需求相对疲软的品种也没有足够建库的情况下，价格会出现明显向下修正的行为。总体市场环平易已经改变了价格的运行区间，原来的历史性高位在明年甚至2007年一直会成为不可企及的低位，铜价的运行区间明显地将在今后两年里上移至3000至6000美元之间。 在这种前提下，投资者的策略显然应该放在远期价格相对近期价格仍然偏低的投资机会上。如果说4500美元的高价已让人不能接受的话，那么远期价格在3800美元附近将是半年后一个相对理想的满足消费者利益的价格，因此任何年关附近的价格震荡都是相对明年甚至后年的买入机会。 同时我们要提醒投资者的是，类似共同基金和养老基金的入市兴趣主要放在远期合约上。近期不断有空头向远期迁仓，但笔者发现，基金多头同样在向远期迁仓和买入。目前的所谓价格修正和区间震荡只不过是相对市场整个价差价结的持仓再分布过程。 所以从CFTC几周来的持仓报告看，我们几乎看不到市场主力有任何增仓或减仓现象。临近年关，所谓的清仓也只不过是所持仓位相对时间周期的转移和再分布而已。而这个过程显然会在新年前后完成，价格的上扬之势也将由于新资金的再注入而拉开帷幕。 以COMEX市场为参照。就市场即将出现一个看跌的转折而言，目前COMEX的持仓状态最有利于看空者，持仓行为所反映出来的交易行为确实说明目前的看涨者在高位上进一步增加多头显得很踌躇。但今年来数次出现类似的持仓结构时，每次都酝酿着一次大的向上突破，看来这种势头只有放到新年后才有可能出现。 当前的交易非常沉闷，很难对价格的短期走向有过多的看法，惟一的想法是本周的交易仍将很平静，价格会受到很好的支撑，给年末一个来年仍将欣欣向荣的景象，而进一步的获利回吐或新的资金投入会在1月初出现。铜价有向4200方向靠近的机会时仍然是极好的买点。 | |
