尽管受到蓝筹指标股下跌的影响，大盘连收三阴，创出近期新低，但从市
场的行情结构来看，却体现出与大盘迥然相异的市场新格局，把握市场这种变
化有助于我们在下一阶段中提高操作效率。

背景分析

视点之一：市场格局变化在哪里？近期市场格局发生了比较明显的变化，
总的来说机构投资者的防御型投资策略逐步转换为较为主动的攻击型投资策略
，市场游资短线袭击超跌低价小盘股逐步转化为波段型运作题材股。具体到市
场现象来看，以港口机场、收费公路等具有强烈的防御型特征的品种近期明显
下跌，其中上海机场、盐田港、G上港、白云机场、福建高速、中原高速、山东
基建、深赤湾等均属于蓝筹股行列。而与此同时，G明珠、大唐电信等个股同期
表现出色。今日秦丰农业已经是第五个涨停，与前段时间相比市场短线运作力
度明显提高，短线游资运作的周期更长，这也是市场信心有所提升的标志。总
结起来，我们认为市场格局发生了如下变化：1、从绝对股价看，中高价股的表
现逐步活跃，打破了前期低价超跌股一统江山的格局；2、对市盈率的依存度明
显降低，有些持续上涨个股的市盈率远超过大盘平均市盈率；3、短线袭击改为
波段运作；4、股改寻宝游戏逐步失去了对市场的吸引力。上述四个市场面格局
的转换值得投资者深入研究。

视点之二：为什么会产生这些变化？产生上述市场面格局变化的动因何在
呢？我们总结为以下几个方面：第一、在熊市阶段利空往往会被放大，因此绝
大部分投资者需要寻找避风港，而在牛熊转换期间，或者说牛市的初期阶段，
投资者倾向于买入那些利好可能被放大的品种；第二、宏观经济增长模式的调
整以及产业结构的升级，使得一部分产业在未来发展过程中将受到遏制，而另
一部分产业则可能受到各方面的推动，一部分先知先觉的投资者开始在产业调
整过程中寻找优势产业，规避受抑制的产业；第三、由于第二点的限制，爆发
全面大牛市的可能性较小，因此蓝筹股受关注的概率较低。无论从调整周期看
还是从资金面看，都不足以撬动蓝筹股板块，而随着券商的复活，相对保守的
操作风格逐步演化为相对积极的操作风格；第四、随着G天威的反复走强，市场
的想象空间被逐步打开，这主要体现为绝对股价的空间和市盈率的空间。

视点之三：格局变化过程中的机会何在？刚才我们论述了近期市场格局的
变化以及导致这种变化的动力，我们认为这种变化的趋势仍将延续下去，因此
需要调整在熊市中形成的理念和操作方法。在分析一家股票是否具有机会的同
时，可适当淡化股价、市盈率、涨幅等因素，从具体可操作的板块来看，有如
下三个方面可供考虑：第一、关注新型产业，回避传统产业，太阳能和新能源
板块应该最有说服力，近几个交易日反复走强的大唐电信和G明珠也是有说服力
的案例，我们认为在整个新能源板块中值得发掘的对象仍然非常多，其中太阳
能是新能源板块的突破口，而最现实的新能源则体现在燃料甲醇和煤变油两个
领域；第二、稳健投资者可关注资产重估增值板块，这个板块一段时间以来一
直处在稳定上扬阶段，近几个交易日即使大盘出现了较大的回调，却仍保持了
非常稳定的盘升格局，无论是浦东金桥还是大商股份都是这个板块的突出代表
，受到越来越多机构投资者的关注，我们认为这个板块具有非常好的行情延伸
性，但相对于新能源板块而言，短线爆发力较弱；第三、继续关注超跌低价股
板块，这个板块含盖了绝大多数的ST股，随着ST农化的股改方案推出，ST板块
将成为资产重组与置换的多发地带，这个板块非常适合中小投资者短线运作。
如果能对这三个板块进行合理的分析，那么未来操作的主动性会得到增强。从
策略上看，蓝筹股是否止跌对短线大盘至关重要，我们认为止跌的概率较高，
新基金会当仁不让地将这批大蓝筹纳入到投资组合中，况且这批大蓝筹中有不
少个股具有非常好的安全性。