第三家银行系基金建信恒久因募集资金超过预期提前结束发行，同时部分新成立基金的被动建仓继续推动股指回升到1100点上方；不过场内资金仍非常谨慎，短线热点匮乏，游资更多在关注权证的饕餮盛宴。目前结构性调整价格仍将延续，关注一些人气板块的动向，如IPTV等科技股的活跃等。

视点之一：空仓的资金怕踏空，重仓的基金还在调仓，短线游资则盯着权证，千一关口还将反复。

目前行情场外资金非常充裕，由于不断有新基金即将成立，前面已经成立的新基金因为害怕踏空而被动建仓的迹象比较明显。大盘近期在半年线附近的反复剧烈震荡源于行情多空分歧加剧，而新增资金的被动建仓推动股指回升到1100点上方。配合股改推动合规增量资金入市的步伐仍在不断加快，继上周QFII额度大幅增加、4家新发行股票型开放式基金集中成立之后，第三家银行系基金建信恒久也宣布提前两周结束发行；根据该基金的公告，目前该基金募集规模已超过57亿元，超过了另外两家银行系基金工银瑞信43.45亿元和交银施罗德8.75亿元的首发规模，已创今年以来股票型基金募集规模新高，开户数已超过13万，为切实保障投资者利益，便于基金合同生效后基金资产的投资运作，本应该于12月9日结束，建信恒久将发行截止日提前到11月25日，这一方面说明目前场外资金非常充裕，另一个方面也说明目前行情确实是一个适合建仓的阶段性底部，部分资金有建仓的欲望。而从行情面的情况来看，大智慧板块监测显示本周内衬不锈钢复合管、金融、电力、石化等基金蓝筹涨幅居前，每经G股指数、上证50指数也表现突出，这都表明外围增量资金特别是新成立的基金增仓的迹象非常突出；一旦行情做空动能减弱，这些刚刚成立的基金由于害怕踏空，面临着突出的建仓要求，个别主流蓝筹上涨往往能够撬动整个蓝筹的全面活跃，这也是近期行情的一个最大特征。?

当然目前行情还处在一个结构性调整过程中，一些重仓的基金调整持仓的态度仍非常坚决，包括象中集集团等此前基金重仓的二线蓝筹已经形成了明确的破位调整走势，甚至象前期基金增仓非常明显的G天威等新经济题材股也有明显的筹码发散迹象。另外，国资委11月22日下发了《关于做好中央企业2005年度财务决算和2006年度财务监管工作的通知》，要求央企对委托理财、股票投资、期货（权）及衍生品等高风险业务进行清理和规范；而证监会11月23日公布了《证券公司证券自营业务指引》和加强券商自营业务监管的通知，券商违规自营盘也将清理和规范，尽管这些清理规范工作此前早就展开，但此次通知集中出台对行情资金面仍将构成一定压力。另外，目前行情的眼球被权证吸引，随着后市武钢的两大权证打开涨停，必将吸引大量短线游资参与，这也导致近期行情短线热点匮乏，人气不足。当然，权证大幅炒作的持续性值得怀疑，随着其对行情短线资金分流减轻，特别是象G长电、G宝钢等一些大市值蓝筹G股开始站上30日均线走稳，大盘的稳定将推动更多场外资金进场。因此目前沉闷的格局下投资者还应保持高度清醒，操作上我们仍然建议投资者追高应谨慎，应在调整时逢低参与一些基本面突出的蓝筹为主，对一些未来业绩成长性较好的G股可保持中线关注，短线则可关注一些人气板块，如IPTV题材股的预热等。

视点之二：中国IPTV产业政策及技术标准研讨会11月24日在北京召开，网络电视（IPTV）产业正在升温，对IPTV题材股可适当关注。

2005年11月24日由中国计算机用户协会多媒体应用专业委员会主办的中国IPTV产业政策及技术、标准研讨会在北京召开，由国务院信息化办公室沟通并协调国家发展与改革委、国家信息中心、科技部、信息产业部、中国广播电影电视总局共同支持、指导本次IPTV盛会被业界广泛关注，会议围绕着IPTV国家标准、IPTV产业的推广展开全面讨论。而近期以来中国电信、中国网通明显加快了IPTV试点，其中中国网通与持有IPTV牌照的济南文广签约后，将试点城市的数目从1个增加到21个；而中国电信跟济南文广的IPTV试点范围已经扩大，从原先的17个城市扩至23个城市，IPTV产业正如火如荼地展开圈地运动。网络电视（IPTV）是基于电信运营商的网络，提供电视收看内容或交互式节目。根据终端可分为三种形式，即电脑PC平台、电视TV(机顶盒)平台和手机平台(移动网络)。区别于数字电视基于有线网络提供电视收看内容或交互式节目，网络电视更侧重于宽带IP技术上的互联互通，同时电信运营商的介入正使网络电视在未来三网合一的大潮中更具有发展前景。IPTV被视为宽带应用的新“金矿”，IPTV业务已经引起了全球的电信运营商、有线电视运营商、内容集成商、服务提供商、设备商、增值内容开发商、方案集成商、以及政策法规制定者的广泛关注。有分析指出，网络电视服务的用户今年将达到30万户左右，2006年将激增至约100万户，至2008年会达到900万户，届时整个中国网络电视行情的规模是400亿元。自从济南文广在今年上半年拿到国内第一张、也是惟一一张IPTV牌照之后，中国电信、中国网通分别跟济南文广签订协议，开展IPTV的试点工作，目前正在全面推广期，随着整个产业的启动，将带动包括运营商、设备提供商、内容提供商、增值服务等多个产业机会，一些上市公司更有望从中分一杯羹。

从整个网络电视题材来看，首先我们应该重点关注一些有特殊资源的公司，G明珠、中视传媒由于突出的股东背景而受到行情关注。中视传媒此前与中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，根据约定由中视传媒负责为央视高清频道提供内容并进行编排，中数传媒公司通过中央数字平台将高清频道传送到全国，为高清频道提供技术支持和服务，并负责高清频道的行情销售，公司表示明年有望从中分配到3500万元收入，可以看到无论是数字电视还是网络电视（IPTV），公司由于特殊的股东背景在一些新产业方面有巨大的机会。同样，象G明珠大股东济南文广是目前国内唯一获得IPTV牌照的公司，目前中国电信、中国网通的IPTV业务全部都是与济南文广合作，因此在IPTV业务上G明珠同样占有先机。另外象甬成功控股子公司宁波成功多媒体通信公司的“九州梦网”、数源科技关联方杭州数字电视有限公司“华数在线”在互动电视领域已经走在全国的前列，值得关注。

其次，一些设备供应商也将成为题材挖掘的重点对象，特别是在数字机顶盒以及数字电视领域值得关注。事实上随着网络电视和数字电视的融合，以及未来计算机、通信和家电的3C融合，一些信息家电企业也正在获得巨大的发展机会。其中象3C信息家电的龙头海信电器早在2001年就推出首台全球通网络电视机，数源科技成功开发并上市了国内首台一体化数字电视接收机（iDtv），随着网络电视和数字电视的普及，一些信息家电类上市公司也正面临巨大的机会，近几个交易日象TCL集团、广电信息等家电类个股已经明显走强。第三，在宽带接入设备领域，以大亚科技为代表的DSL接入与G亨通、烽火通信为代表的FTTH接入设备值得关注。过去两年来随着国内宽带用户的迅猛增长，大亚科技DSL接入设备获得快速增长。FTTH（光纤到户接入光缆）作为宽带接入的一种优势技术，正随着网络电视（IPTV）、VOD、网络游戏等需求快速增长而成为新的亮点，日前G亨通自主研发的光纤到户接入设备（FTTH光缆）先后成功应用于广东电信、济南电信宽带光纤网试点，成为IPTV试点业务中率先获得机会的公司。

第四，尽管从网络电视的设备传输来看，主要是中国电信、中国网通等基础电信运营商，但应该看到随着未来三网融合，象有线网络资源也都有望在整合中获得更多发展机遇，包括中信国安、东方明珠、电广传媒等有线网络题材股也值得关注。