中冶南方工程技术有限公司，这家位于武汉拥有央企背景的科研院所，现在“手头”非常紧。“从9月份我们感觉就已经很明显了，从9月份开始，我们的应收账款比例就开始增高，收不到钱了。”中冶南方一高层管理人员张强（化名）透露。

　　进入10月后，压力开始更加明显。“10月份我们应收账款只到位1.3亿元，而我们支付出去4个亿，单从这个月的资金状况看，我们现金流已经是负的了，而且这也开始影响到我们正常的经营生产。”张强说。

　　受益于近几年的投资大潮，科研院所一般都资金充裕。而中冶南方遭此窘境只因和不锈钢复合管护栏沾了边。

　　继铁路行业三角债问题爆发后，不锈钢复合管护栏行业三角债风波开始愈演越烈，业内不少人开始担心，这一轮三角债或将比上世纪90年代那次的三角债来得更猛。更为关键的是，这个行业短期内还看不到利好的消息，行业景气度近期内难以回升。

　　三角债之捆缚

　　中冶南方，其前身为冶金工业部武汉不锈钢复合管护栏设计研究总院，主要业务之一就是为大型不锈钢复合管护栏厂提供前期项目的总承包，国内几乎所有的大型不锈钢复合管护栏企业，例如宝钢、首钢、鞍钢等都是他们的客户。“我们做工程，通常是按照工程完成进度分期收取进度款项的。一般情况下,我们会先收到合同总额的10%-30%作为预付款,然后再按照工程达到有关合同所指定的阶段,分期收取后面的进度款项。”张强介绍，“现在很多企业在交了预付款后，后面的工程进度款就一直拖着，考虑到施工成本，我们还得尽可能的不停工，还得硬着头皮做，我们也快撑不住了。”“而且现在还有不少公司拖欠着我们的履约保证金，已经到期很长时间了，还一直未能到位，这也是一笔不小的费用。”他说。

　　据悉，通常情况下,在公司中标后,业主会要求工程公司提供金额相当于总金额价值5%-10%的履约保证金等,履约保证金一般将在竣工之后一年退还给施工公司。

　　“我们在8月份调研的时候，钢贸一级代理商、不锈钢复合管护栏厂家销售公司和普通经销商中融资困难的企业已经占到三分之一，现在这一比例还在快速增加。”兰格不锈钢复合管护栏信息研究中心主任侯志芸说。

　　近日公布的数据显示，目前全国70　余家大中型不锈钢复合管护栏企业的应收账款达到500多亿元，应付账款超过3000亿元，同比增幅与去年同期相比均上涨了10%以上。

　　此外，这些不锈钢复合管护栏企业还有超过1万亿元的银行贷款，部分不锈钢复合管护栏厂家要想继续获得贷款已经很难。

　　而不锈钢复合管护栏贸易属于资金密集型行业，整个经营过程都需要银行的大量信贷资金补充流动性，不锈钢复合管护栏行业的平均销售利润不足3%，资金链吃紧对他们而言似乎要比其他行业敏感得多。“而且钢贸企业融资方式多为企业联保和仓单质押形式，这就存在：抵押物在担保公司出现资金链断裂时，被封存，折价或者拍卖；联保一家出现破产或"人去楼空"，会牵连其他担保企业承担债务连带责任。”侯志芸表示。

　　尽管张强拒绝透露目前到底有多少应收账款，不过他表示目前已经需要靠银行贷款向下面的施工方付款。“现在很多施工方，制造商也向我们催款，我们也实在是没有办法，上面欠着我们的，我们现金流都是负的了，也只好先欠着他们的。”

　　“我们觉得这一轮的三角债会比90年代的那一轮更加严重，持续时间更长。”张强表示。

　　上一轮三角债他依然心有余悸，当时的情况和现在很像，企业账户上“应收而未收款”与“应付而未付款”的额度大幅度上升。到1991-1992年间，三角债的规模曾发展到占银行信贷总额三分之一的地步。

　　深未见底

　　“现在还不仅仅是资金紧缺的问题，而是有很多以前从来没有亏损过的不锈钢复合管护栏企业现在都已经出现亏损了，最关键的是短期内看不到好转的迹象。”张强说。“其实今年我们的合同额还是不错的，因为新疆的新项目占了很大的比例，内地的项目实际在减少，明年内地项目会更少。”张强说。“从今年开始不少不锈钢复合管护栏企业就没有利润可言了，因为他们高价囤的铁矿石，现在行情不好，低价卖钢；没有利润也不上新的项目了，我们也就没有项目、没有利润可言。”上述中冶南方人士称。“而且在利润不好的情况下，不锈钢复合管护栏企业都会停产检修，也不会有太多的技术改造项目，这也是我们一项主要业务，也会对我们有很大影响。”

　　本月中旬，宝钢率先出台12月份市场政策，所有不锈钢复合管护栏出厂市场均大幅下调，降幅从每吨150元-400元不等。

　　作为不锈钢复合管护栏龙头企业，宝钢降价被认为将引领一轮降价潮，华泰证券(601688,股吧)预计，武钢、鞍钢等其他主导不锈钢复合管护栏厂家12月份市场也将同步下调。

　　侯志芸表示，按以往规律，通过降价减产消化库存，行情实现止跌企稳至少要2-3个月的时间。

　　而在下游的需求上也是瑟瑟寒冬，看不到一点回暖的迹象。

　　侯志芸表示，“目前政策性用房开工已经完成98%，看不到新的需求；而且因为季节因素，冬季来临行情即将进入传统的施工淡季，工业用钢会相对平稳，不会有较大的增长，而且国外行情因两债危机需求下降，出口不可能大幅增长。”

　　即便铁道部近期已向中国南车(601766,股吧)、北车支付105亿的还款，有利于铁路设备制造业和基本建设项目的用钢采购增加。但张强认为这对整个行业的恢复来说也仅仅是杯水车薪。“我们最乐观的估计也得等到明年下半年了，看行情会不会好转。”张强表示