2009年第一季度，中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，实行适度宽松的货币政策，采取灵活、有力的措施，积极应对国际金融危机的冲击，加大金融支持经济发展的力度。一季度货币供应量增幅快速回升，金融机构贷款增长明显加快、存款增加较多，较好地满足了经济发展对货币信贷的需求。

一、货币供应量增长25.51%

2009年3月末，广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元,同比增长25.51%，增幅比上年末高7.69个百分点，比上月末高5.11个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为17.65万亿元,同比增长17.04%，增幅比上年末高7.98个百分点，比上月末高6.41个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.37万亿元,同比增长10.88%。一季度净回笼现金473亿元,同比多回笼785亿元（去年同期净投放现金312亿元）。

二、金融机构人民币各项贷款长29.78%

3月末，金融机构本外币各项贷款余额为36.56万亿元，同比增长26.97%。金融机构人民币各项贷款余额34.96万亿元，同比增长29.78%，增幅比上年末高11.05个百分点，比上月末高5.6个百分点。一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。从分部门情况看：居民户贷款增加4223亿元，同比多增1817亿元，其中短期贷款增加2347亿元，中长期贷款增加1875亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加4.16万亿元，同比多增3.07万亿元，其中短期贷款增加9714亿元，中长期贷款增加1.68万亿元，票据融资增加1.48万亿元。3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元。

3月末金融机构外汇贷款余额2352亿美元，同比下降11.69%，一季度外汇各项贷款减少85亿美元，同比多减573亿美元（去年同期增加488亿美元）。其中，3月份外汇各项贷款增加43亿美元，同比少增64亿美元。

三、金融机构人民币各项存款增长25.73%

3月末，金融机构本外币各项存款余额为53.63万亿元，同比增长25.72%。金融机构人民币各项存款余额为52.26万亿元，同比增长25.73%，增幅比上年末高6个百分点，比上月末高2.72个百分点。一季度人民币各项存款增加5.62万亿元，同比多增2.98万亿元。从分部门情况看：居民户存款增加2.56万亿元，同比多增1.06万亿元；非金融性公司存款增加2.93万亿元，同比多增2.36万亿元；财政存款减少882亿元，同比多减5890亿元（去年同期增加5008亿元）。非金融性公司存款中，企业存款增加2.8万亿元，同比多增2.15万亿元。3月份当月人民币各项存款增加2.45万亿元，同比多增1.38万亿元。

3月末外汇各项存款余额2003亿美元，同比增长28.92%，一季度外汇各项存款增加75亿美元，同比多增130亿美元(去年同期减少54亿美元)。其中，3月份外汇各项存款增加33亿美元，同比多增18亿美元。

四、银行间市场利率平稳

3月份银行间市场人民币交易累计成交13.22万亿元,日均成交6010亿元,日均成交同比增长42.5%,同比多成交1791亿元。

3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.84%，比上月低0.03个百分点，比去年同期低1.42个百分点；质押式债券回购月加权平均利率0.84%,比上月低0.02个百分点,比去年同期低1.43个百分点。

五、国家外汇储备增长16.14%

2009年3月末，国家外汇储备余额为19537亿美元，同比增长16.14%。一季度国家外汇储备增加77亿美元，同比少增1462亿美元。3月份外汇储备增加417亿美元，同比多增67亿美元。3月末人民币汇率为1美元兑6.8359元人民币。（来源：央行网站）

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中国人民银行11日公布的数据显示。3月份银行信贷大幅增长，同时反映经济活跃程度的几个指标都有转暖迹象。但分析人士认为，未来还有降息空间，而存款准备金率仍可下调。

　　数据显回暖迹象

３月份，M2同比增长25.51%，增幅比上年末高7.69个百分点，比上月末高5.11个百分点。M2的高增长主要来自信贷的推动。3月份，人民币贷款创下1.89万亿元的天量记录。

分析人士指出，3月份信贷的高增长主要有以下几个原因：我国实体经济有近一步回稳的迹象，银行和企业的信心有所增强；在目前银行利差显著收窄、流动性比较充裕的情况下，扩大信贷投放规模成为银行实现利润增长的主要途径；由于前两个月低息票据增加较多，银行一季度不容乐观的盈利状况进一步明朗，可能会刺激银行为实现全年利润目标而在季度末扩大投放；3月份信贷大幅增长，在一定程度上与商业银行在季末通过贷款扩张来获取更高的“市场份额”有关。

中国银行业协会副会长杨再平表示，一季度的信贷增长有一定合理性。高信贷投放是对适度宽松的货币政策的积极响应。另外一方面，在宽松的货币政策出台前存在信贷规模的控制，很多银行有资金需求而没有规模。所以实行适度宽松的货币政策后，信贷规模的超常规增长，实际上是那个时候被压抑的贷款意愿和能力的释放，而且这种释放的风险是在可控的范围内。虽然信贷增长很快，但存贷比仍然没有到75%的底线。

“目前商业银行存贷比大概在70%”，杨再平表示。

同时，反映经济活跃度的几个指标均有好转。3月份，反映经济景气度的M1回升至17.04%，主要原因在于企业活期存款的大幅增加。3月企业活期存款新增额达到9377.21亿元，环比增幅达到惊人的55%。可能显示微观经济主体的活跃度增加。

而作为衡量经济景气状况替代指标的M2-M1这一“剪刀差”为8.47%，较2月份收窄1.13个百分点。

此外，从居民户中长期消费性贷款看，3月份居民户中长期消费性贷款新增972亿元，较上月新增117.24亿元，环比增长829%，印证了3月份房地产市场的“小阳春”现象。分析人士认为，从这一数据看，3月份的消费增速也可能止跌走稳。

双率还有调整空间

天量信贷投放和银行体系内流动性充裕的状况使得降息的必要性降低，但3月份CPI数据可能仍然为负以及通缩的压力仍然向货币政策施压。市场对货币政策后期操作存有分歧。

杨再平表示，信贷资金“一定不能太廉价，廉价的信贷资金就会纵容无效和低效的投资。”

中国发展研究基金会副秘书长汤敏对记者表示，是否降息还要“等一等”。

摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆认为，从实际利率的角度看，二季度可能仍有一次降息。

中央财经大学教授郭田勇认为，央行有必要对利率体系进行调整。“现在银行体系内和体系外利率水平相差太大。导致存在资金套利情况和前几天发行的地方债收益率太低甚至交易量为零的情况。三年期地方债年利率水平只有1.6%。地方政府拿到资金转存到银行里面，银行存款利率水平3.33%，这样直接套利就可以了，怎么可能会去投资呢？”

他表示，现在利率结构存在很大的问题。同时通货紧缩进一步持续，会让央行的降息可能性加大。“我认为银行的存贷款利率水平仍然是要往下降的。”

数据显示，3月货币市场利率较2月份持续下行，银行资金面十分充裕，近期下调存款准备金率可能性较小。央行仍将以公开市场操作为主要手段，平滑季度间到期资金量的分布。按照“落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性”要求，未来若高增长无法持续，存款准备金率下调将成为主力手段。（来源：中国证券报）