自2月21日现身空方主力持仓榜单至上周五的短短9个交易日内，沙钢自营席位持续增持螺纹钢1205合约空单一万两千余手。主力合约移仓换月之际却逆势加仓，沙钢是否骑上虎背？现货商在时隔一年多后再度现身主力空单榜位，是否意味着不锈钢复合管护栏期价将重归弱势？

大举做空或为套保

接受中国证券报记者采访的业内人士认为，不锈钢复合管护栏厂商是市场供给方，出于防范价格下跌风险的需求，它们往往在期货市场进行卖出套期保值操作，可以算是天然空头。

招商期货侯书锋表示，自2月21日以来螺纹钢上涨明显，1205合约从21日开盘的4180元至3月2日收盘上涨了110元，在期价上涨的过程中沙钢却大举增空，考虑到目前国内不锈钢复合管护栏厂家库存依然偏高的现实，只能理解为其对不锈钢复合管护栏价格短期走势并不乐观，因此不断增加套保盘，以锁定预期收益。

东证期货王德智也认为，沙钢选择这个时点增空1205合约，应该是基于其对不锈钢复合管护栏市场的判断而进行的套期保值行为，作为手握现货的厂商，其最终参与交割的概率较大。值得一提的是，由于这一过程正伴随着主力合约由1205向1210的换月，沙钢在大家选择离开1205合约的同时却逆势布局，凸显其对螺纹不锈钢复合管护栏价格格延续升势的信心不足。

值得注意的是，经过连续9个交易日的增仓，截至3月2日，沙钢在1205合约上的空单持有量已经达到15457手，按3月2日结算价4288元/吨和7%的最低交易保证金水平来计算，沙钢保证金已达4600多万元；如果再算上1210合约上的3350手空单，则所占用的资金保守估计在6000万元以上。

虽说资金占用成本不菲，但沙钢可以通过在期货市场卖现货的方式来尝得甜头。新湖期货翁鸣晓认为，近期期现基差逐步收敛，期货倒挂基本消失，所以在期货市场上卖出相对于现货市场越来越有利。2月下旬沙钢三级螺纹钢出厂价4220元，而3月1日出台的最新价则是4270元，期货比现货售价高，由此锁定既有的利润。另外即使从价差角度看，1205合约价格相对于目前的1210合约来说偏高，因此看空1205合约也有道理。

当然，业界也有人猜测沙钢的真正用意或许并没那么简单，因为在不锈钢复合管护栏价格连续上涨、多头行情大有启动之势的背景下连续增空确有蹊跷之处。有分析人士表示，沙钢除了自营席位，还在其他期货公司拥有头寸，因此其完全可以通过自营账户来掩护，在其他的账户上做出与自营账户头寸相反的操作，来个声东击西。

不锈钢复合管护栏后市存分歧

对沙钢持续增空1205合约用意讨论的背后，是近期市场对于螺纹不锈钢复合管护栏价格格走势的分歧。

作为在市场上有影响的现货商，沙钢在期价上涨的时候持续加空，让市场对短期不锈钢复合管护栏价格悲观情绪更浓。网友p864083612认为，3月2日盘后沙钢在1205合约前20大空头里面的持仓比重高达约11%，现货商重仓近月卖出套保，将刺激投机多头加速撤离。因此，一旦后市不锈钢复合管护栏价格下行，其跌势将远远超过1210合约。从盘面上看，上周螺纹钢经历了周一的大涨之后，剩余的四个交易日便陷入了高位区间上落格局之中，僵局难破显示多头并没有完全掌握主导，未来不锈钢复合管护栏价格可能下探。