今后4年到期债务达760亿元让山东不锈钢复合管栏杆集团有限公司(下称“山钢集团”不断在各种融资工具间腾挪。8月底刚刚在银行间市场发行22亿元短期融资券，山钢集团本月18日拟再发10亿元中期票据，期限3年，用于偿还银行贷款和补充运营资金。

不过，经济导报记者仔细阅读这两次的募资说明书发现，山钢集团把改制完毕、管理层和员工持股80%的石门铁矿，描绘成是自己100%控股的企业。由于石门铁矿资源储量在目前山钢集团所属铁矿中排名第二，山钢集团似有美化资产之嫌，而类似情况是否还在募资说明书中存在，也为外界所担心。

美化资产实力?

根据要求，山钢集团在募资说明书中详细介绍了自身资产、业务等情况，针对铁矿石大量外购的现实，山钢集团还详述了其整合山东省内矿山资源的规划，但导报记者却发现其中有披露不实的地方。

山钢集团表示，公司自供铁矿石比例在10%左右，主要来自下属企业金岭铁矿、莱芜矿业、鲁南矿业等，今年上半年自产铁精粉总计162万吨。根据规划，至2020年山钢集团自有矿山铁精矿年产量将达到1500万吨以上，将自供比例提升至30%左右。

在披露自有矿山资源情况时，山钢集团介绍其100%控股的金岭铁矿、济南钢城矿业公司、石门铁矿，可采储量分别为1980万吨、380万吨和4460万吨;此外山钢集团还参股山东金鼎矿业公司、莱芜矿业有限公司、鲁南矿业有限公司、刘岭铁矿公司和莱芜金牛矿业公司，这些公司的可采储量多的达5101万吨，少的仅有121万吨。

在所有这些建成铁矿中，石门铁矿可采储量排名第二，且由于排名第一的莱芜矿业山钢集团仅持股35%，更加凸显石门铁矿的重要性。不过导报记者却发现，石门铁矿早在去年就进行了改制，企业管理层及员工受让了80%的股份，而在1年之后的募资时，山钢集团却屡屡宣称对其100%持股，是有意为之还是无心之过?

导报记者查阅山东产权交易中心当时的挂牌公告获悉，济钢集团于2009年12月9日-2010年1月6日挂牌转让石门铁矿80%国有产权，挂牌价格18835.41万元，比评估值还低了80多万元。山东省国资委当时的批准内容显示，石门铁矿80%国有产权的受让方为该企业管理层及其内部职工。

根据山东产权交易中心去年4月在网站公布的成交公告，同年2月9日，济钢集团与购买方签订了产权交易合同，成交价格18835.41万元。这意味着石门铁矿控股权易手，山钢集团通过济钢集团仅持有石门铁矿20%的股权。

为了探究石门铁矿具体的股份构成，导报记者15日曾试图联系石门铁矿，不过该公司在114查号台登记的惟一一部电话一直无人接听，山钢集团募资说明书中所留电话也无人接听。

“济钢已经不控股了，它已经改制了，但具体股份构成我不太清楚。”济钢集团一内部人士15日告诉导报记者，由于仍有股份联系，石门铁矿所产矿石仍销往济钢。

“是不是想美化资产，以便于其债券发行?”济南一位投资者质疑说，石门铁矿股权转让由于曾公开挂牌才被外界所知，山钢集团募资说明书中是否还有类似的美化资产行为，更让人担心。

频频举债

中期票据募资说明书显示，截至今年6月30日，山钢集团资产总额1503.41亿元，负债总额1109.84亿元，负债总额中短期借款376.42亿元、长期借款197.93亿元、应付债券89.79亿元、一年内到期的非流动负债76.39亿元。

根据山钢集团现有的各项融资到期时间分类，2011年到期340 亿元，2012 年到期238亿元，2013年到期60亿元，2014年以后到期122亿元，偿债压力巨大。

导报记者还了解到，未来3年山钢集团拟建项目总投资为370.65亿元，资本支出规模较大，这也将相应增加其负债规模和财务费用。

鉴于此，山钢集团拟将本次发行所募资金的80%，即8亿元用来归还下属子公司济钢集团3亿元到期银行贷款、莱钢集团5亿元到期银行贷款，帮助山钢集团逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面，提高直接融资比例和优化融资结构，调整贷款结构。

同时，山钢集团拟拿出2亿元补充下属子公司莱钢集团的流动资金。

其实，山钢集团今年下半年已有一次举债行为。8月下旬，山钢集团曾在全国银行间市场发行22亿元短期融资券，期限366天，其中，18亿元用来归还山钢集团母公司15亿元银行贷款及下属子公司济钢集团1亿元银行贷款、莱钢集团2亿元银行贷款，4亿元用于济钢、莱钢的燃料采购。