江南证券研究所杨晓明分析认为，不锈钢碳素钢复合管业作为传统资源型行业，其周期性特征较为明显。在去年经历了数十年来最为繁荣的局面以后，目前全球不锈钢碳素钢复合管业已进入了景气下滑阶段。不锈钢碳素钢复合管业的发展规律表明，在行业低迷时期往往是业内并购重组的较好时机。一方面，产能过剩促使企业间兼并收购活动趋于活跃；另一方面，去年全球不锈钢碳素钢复合管行业利润增幅高达88%，总额达1130亿美元，为兼并收购提供了强大的资金后盾。

据市场数据提供商Deakogic发表的报告，今年上半年全球不锈钢碳素钢复合管及冶金行业共发生144宗并购交易，总交易额达到153亿美元，不仅大大高于去年同期的93亿美元，也是2001年以来不锈钢碳素钢复合管行业并购活动最活跃的时期。

今年5月，意大利得兴集团国际工程公司以22.5亿美元的价格将墨西哥AkfaSA集团控股的不锈钢碳素钢复合管生产商希尔萨梅克斯公司收入旗下，促成了今年以来的最大一宗并购交易。而此前的几个月，在北美和欧洲已经发生了多起中小规模的不锈钢碳素钢复合管业并购交易。目前全球有11家大型不锈钢碳素钢复合管集团正在“伺机捕食”：除了冠亚军米塔尔和阿塞洛之外，亚洲有日本的新日铁、JFE和韩国浦项，以及中国宝钢集团。俄罗斯的SEVERSTAL和巴西、美国、加拿大联营公司GERDEAU以及美国的纽柯、美国不锈钢碳素钢复合管和COMMERCIALMETALS同样不可忽视。而可能被吞食的“大猎物”也均为重量级企业，如英国与荷兰联营的克鲁斯集团、意大利的里瓦，甚至德国的蒂森克努伯等。国内不锈钢碳素钢复合管市场低迷有利于行业整合

目前我国不锈钢碳素钢复合管行业正进入转折时期，将从高增长期进入一个相对低速的平稳增长期。今年以来，在宏观经济增速减缓的背景下，国内总体产能已呈现阶段性供过于求的态势，突出表现为高端产品供给不足与低端产品产能过剩的局面共存。即线材、螺纹钢、棒材等建筑用材自给率已大于100%，国内生产量已远远大于国内市场需求；而电工钢、镀层板以及冷轧薄板卷的市场自给率却只有60%左右，还需要大量进口。今年上半年不锈钢碳素钢复合管产量同比增长25.9%，而表观消费量经过连续三年20%以上的高增长后，回落至目前的15.7%。不锈钢碳素钢复合管行业产能扩张的风险和压力逐渐加大。

供需矛盾的激化直接反映为不锈钢碳素钢复合管市场价格的下跌，自4月份以来，大多数不锈钢碳素钢复合管品种价格降幅达20%以上，目前虽有所企稳，但是，随着产能的进一步释放，后期走势仍不容乐观。不锈钢碳素钢复合管价格的回落，将使部分竞争力弱的不锈钢碳素钢复合管企业经营难免陷入困境，自身内在的重组要求趋于强烈。

近年来，众多国际不锈钢碳素钢复合管巨头纷纷投资于我国高端不锈钢碳素钢复合管产品市场。以汽车用钢板为例，早在2002年前，韩国浦项制铁就与中方合资建有3座板材生产厂；2004年4月，全球最大的彩涂钢板生产企业博思格落户苏州工业园，总投资约合18亿元人民币；2004年8月，世界三大不锈钢碳素钢复合管巨头宝钢股份、新日铁和阿赛洛在中国上海合资设立高等级汽车板公司，投资总额为65亿元人民币；2005年6月，德国最大的不锈钢碳素钢复合管企业蒂森克虏伯集团在北京宣布扩大在华投资，建立中国控股公司，将集中为中国汽车行业供应高增值产品。

从今年4月米塔尔参股华菱管线36.17%的股权可以看出，国外大型不锈钢碳素钢复合管企业已经不满足于与我国不锈钢碳素钢复合管企业的项目合作，而企图尽快进行资本渗入甚至控股。可见，我国企业应加快并购重组的步伐，迅速做强、做大，才能避免受制于人的窘境。多龙头、区域化产业结构是方向

自1998年上海宝钢组建中国最大不锈钢碳素钢复合管联合企业以来，中国不锈钢碳素钢复合管行业已经发生多次重组。较为典型的是，经过兼并、重组，目前我国特殊钢行业较高产业集中度的格局已初步形成。东北三大特不锈钢碳素钢复合管企业业，大钢、抚钢、北满已组建成东北特殊钢集团；江阴兴澄特钢公司和大冶特钢已同属一个出资人――香港中信泰富控股，随后将逐步实现整合。上钢五厂经过了大规模现代化改造，将成为宝钢集团特钢公司，这三大特钢集团将控制我国近80%的特不锈钢碳素钢复合管市场场。

今年，许多企业都有了兼并重组的意向，比如已经开始启动的有鞍钢和本钢、河北计划重组以邯钢和唐钢为首的两大不锈钢碳素钢复合管集团等；武钢和柳钢已签订联合重组意向书；宁波建龙重组方案已得到国家发改委确认等。

以中国不锈钢碳素钢复合管业地域分布的格局而言，未来出现多龙头、区域化、互补型产业结构的可能性是存在的。我国未来不锈钢碳素钢复合管业重组的发展方向，将很可能是建立鞍山不锈钢碳素钢复合管集团、武汉不锈钢碳素钢复合管集团、宝山不锈钢碳素钢复合管集团、首都不锈钢碳素钢复合管集团、攀枝花不锈钢碳素钢复合管集团5大新的不锈钢碳素钢复合管航母。

在这轮行业整合过程中，规模较小的不锈钢碳素钢复合管上市公司将面临严峻考验，行业竞争的压力将使得公司业绩很可能逐步走低，而行业龙头企业则将通过兼并重组进一步做大做强，市场最终将被少数几个不锈钢碳素钢复合管巨头所掌控，但这一进程需要较长时间。从中长期看，应重点关注宝钢、武钢和鞍钢等国内行业巨头，这三家公司不仅具有转嫁原材料成本压力的能力，同时将受益国家不锈钢碳素钢复合管产业政策，乘势兼并重组其他规模较小的不锈钢碳素钢复合管公司，从而获得行业平均成长速度之上的超额投资收益。