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四季度为什么会成为鞍钢的“鬼门关”？
作者：admin 发布于：2018-12-29 2:34 Saturday
2月1日，鞍钢股份预告的21.51亿元巨亏再次将市场目光聚焦在不锈钢复合管栏杆行业。龙年第三个交易日，大盘振荡下跌1.07%，不锈钢复合管栏杆板块迎来连续三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍钢股份亦在昨日领跌板块高达4.38%后，再次下行0.87%。
在不锈钢复合管栏杆业内人士看来，鞍钢股份此次巨亏有些超出预期。“若按三季度2.39亿元盈利计算，第四季亏损差不多有24亿元，即吨钢亏损超过500元，的确是创历史了。”一位长期跟踪该股的机构研究员向记者如此表示。而在去年12月初，其还预测鞍钢全年可能保持盈亏平衡，甚至微利。
四季度为什么会成为鞍钢的“鬼门关”？
记者多方采访得知，在不锈钢复合管栏杆价格不断下滑的趋势下，鞍钢的铁矿原材料成本控制，及库存消化难题成为其巨亏元凶。数据显示，在三季度不锈钢复合管栏杆价格环比首降0.34%后，市场于第四度再度大幅下泻达9.57%。
而鞍钢并非唯一亏损的不锈钢复合管栏杆企业，截至1月31日，15家已发布业绩预告或快报的上市不锈钢复合管栏杆企业，有9家预减或预亏。
四季度业绩大幅亏损
此番巨亏，鞍钢股份解释，主要因原燃料价格涨幅高于不锈钢复合管栏杆价格涨幅以及高炉检修等因素影响，尤其是四季度不锈钢复合管栏杆价格大幅下降，且主要原燃料价格依然在高位运行，使公司四季度陷入亏损局面，导致全年亏损。
记者亦发现，进入第四季度，鞍钢股份下调主流产品出厂价的情况曾密集出现。
鞍钢股份发布的主要产品出厂价政策显示，2011年11月公司营收占比约七成的冷轧和热轧产品分别下调150元/吨和300元/吨，其他产品下调也在100元至300元之间；2011年12月，公司冷轧和热轧板卷再次分别下调150元/吨和200元/吨，其余产品下调最高更达500元/吨。
值得注意的是，鞍钢主要产品出厂价在2011年10月基本维持稳定，部分产品甚至还小幅上调。其中冷轧板卷每吨上调了30元，部分产品上调50元/吨。
而与此形成鲜明对比的是，四季度后两个月的下调深度却远超市场预期。其主要产品SS400(规格Q235 5.5×1500mm出厂价四季度环比下跌约5.66%；SPCC(规格SPCC 1.0mm×1250mm环比下跌0.87%。
与此同时，鞍钢股份还要承受来自原燃料价格持续高企的成本运行的重压。
“前者主要是因为鞍钢采购铁矿定价是半年一变，存在价格调整滞后风险。而2011年铁矿价格又是前高后低，整体向下。所以下半年公司采购约定的铁矿石价格必然处于高位。”前述研究员称。2011年上半年，正是因为铁矿石成本滞后半年处于低位，从而导致当期业绩大幅下滑达90%。
这无疑对鞍钢后期成本控制形成考验。而与其他不锈钢复合管栏杆企业相较，这不幸成为鞍钢短板。数据显示，2011年上半年鞍钢成本同比增加 273 元/吨，构成业绩逊于业内同行的主要原因。而同样以冷轧占比较高的宝钢股份当期净利仅下滑约37%。
“成本控制主要表现在管理水平和产品质量上，由此可判断，鞍钢在工序成本环节的管理上还有待改进。”前述人士说。而前三季鞍钢股份的期间费用也达662元每吨，处于行业较高水平。
另外，此次鞍钢巨亏亦不排除公司针对存货计提部分减值可能。
三季报显示，公司主营构成中存货仍高达147.5亿元，较半年报增加3.9亿元。从半年报看，公司存货主要以原材料、在产品、库存商品及备品备件为主，且库存商品有所上升。而上半年约计提了5.81亿元的存货跌价准备。显然，这也给全年业绩带来一定压力。
“从鞍钢四季度的产量看，已有所减产，所以去库存的压力将很可能体现在业绩上。”前述人士表示。西部一位不锈钢复合管栏杆企业人士则称，四季度属于东北淡季，下游很弱，这使得大型不锈钢复合管栏杆企业在成本的管理控制和库存消化变得尾大不掉。
行业成本控制压顶
不过，这也并非鞍钢独有的不幸。公告显示，截至1月31日，15家已发布业绩预告或快报的上市不锈钢复合管栏杆企业，有9家预减或预亏。
除鞍钢股份外，业绩下滑最厉害的要属韶钢松山。财报显示，韶钢松山去年前三季度，盈利2000多万元，但到年底亏损约11.7亿元，业绩同比大幅下滑5686%。第四季度同样出现巨亏。
“四季度是国内不锈钢复合管栏杆市场跌幅最大的季度，有些品种在30%以上。”前述不锈钢复合管栏杆行业人士说，尽管铁矿石价格也存在下滑，但由于不锈钢复合管栏杆企业普遍存在成本滞后调整的情况，所以短期内成本与价格倒挂导致业绩亏损无法避免。
有研究员也称，实际生产活动中产业链存在某种时滞，短期剧烈波动导致产成品与原材料价格下降过程中并不是均匀下滑，企业亏损更多体现在原材料的减值上。而由于下游不锈钢复合管栏杆市场大幅下跌，因快速消耗原料，去库存也使公司有较大的成本控制压力。
前述研究员表示，不锈钢复合管栏杆厂家订单萎缩后，会优先消化之前高位购入的铁矿石等原材料，这段时间企业不会减产，反而会加大产量快速转为原料为产成品，以保证在时间上减少因生产过程中矿价下跌带来的损失。
但原料消化完后，去产成品库存将成为企业要务，继而企业会开始正式减产。所以在市场价格持续低迷的情况下，去库存势必将导致亏损连连。
不过，国内不锈钢复合管栏杆价格自1月起已有所回暖。在行业整体探底的境况下，市场已普遍预期2012年一季度不锈钢复合管栏杆市场或走出低迷。
“因下游需求难以回升，行业整体可能不会有大的好转，不过在局部时点上，市场还是存在机会。对不锈钢复合管栏杆企业而言，如何把握其间成本的控制以及灵活应对市场变化，将是盈利能否好转的关键。”前述不锈钢复合管栏杆行业人士说
在不锈钢复合管栏杆业内人士看来，鞍钢股份此次巨亏有些超出预期。“若按三季度2.39亿元盈利计算，第四季亏损差不多有24亿元，即吨钢亏损超过500元，的确是创历史了。”一位长期跟踪该股的机构研究员向记者如此表示。而在去年12月初，其还预测鞍钢全年可能保持盈亏平衡，甚至微利。
四季度为什么会成为鞍钢的“鬼门关”？
记者多方采访得知，在不锈钢复合管栏杆价格不断下滑的趋势下，鞍钢的铁矿原材料成本控制，及库存消化难题成为其巨亏元凶。数据显示，在三季度不锈钢复合管栏杆价格环比首降0.34%后，市场于第四度再度大幅下泻达9.57%。
而鞍钢并非唯一亏损的不锈钢复合管栏杆企业，截至1月31日，15家已发布业绩预告或快报的上市不锈钢复合管栏杆企业，有9家预减或预亏。
四季度业绩大幅亏损
此番巨亏，鞍钢股份解释，主要因原燃料价格涨幅高于不锈钢复合管栏杆价格涨幅以及高炉检修等因素影响，尤其是四季度不锈钢复合管栏杆价格大幅下降，且主要原燃料价格依然在高位运行，使公司四季度陷入亏损局面，导致全年亏损。
记者亦发现，进入第四季度，鞍钢股份下调主流产品出厂价的情况曾密集出现。
鞍钢股份发布的主要产品出厂价政策显示，2011年11月公司营收占比约七成的冷轧和热轧产品分别下调150元/吨和300元/吨，其他产品下调也在100元至300元之间；2011年12月，公司冷轧和热轧板卷再次分别下调150元/吨和200元/吨，其余产品下调最高更达500元/吨。
值得注意的是，鞍钢主要产品出厂价在2011年10月基本维持稳定，部分产品甚至还小幅上调。其中冷轧板卷每吨上调了30元，部分产品上调50元/吨。
而与此形成鲜明对比的是，四季度后两个月的下调深度却远超市场预期。其主要产品SS400(规格Q235 5.5×1500mm出厂价四季度环比下跌约5.66%；SPCC(规格SPCC 1.0mm×1250mm环比下跌0.87%。
与此同时，鞍钢股份还要承受来自原燃料价格持续高企的成本运行的重压。
“前者主要是因为鞍钢采购铁矿定价是半年一变，存在价格调整滞后风险。而2011年铁矿价格又是前高后低，整体向下。所以下半年公司采购约定的铁矿石价格必然处于高位。”前述研究员称。2011年上半年，正是因为铁矿石成本滞后半年处于低位，从而导致当期业绩大幅下滑达90%。
这无疑对鞍钢后期成本控制形成考验。而与其他不锈钢复合管栏杆企业相较，这不幸成为鞍钢短板。数据显示，2011年上半年鞍钢成本同比增加 273 元/吨，构成业绩逊于业内同行的主要原因。而同样以冷轧占比较高的宝钢股份当期净利仅下滑约37%。
“成本控制主要表现在管理水平和产品质量上，由此可判断，鞍钢在工序成本环节的管理上还有待改进。”前述人士说。而前三季鞍钢股份的期间费用也达662元每吨，处于行业较高水平。
另外，此次鞍钢巨亏亦不排除公司针对存货计提部分减值可能。
三季报显示，公司主营构成中存货仍高达147.5亿元，较半年报增加3.9亿元。从半年报看，公司存货主要以原材料、在产品、库存商品及备品备件为主，且库存商品有所上升。而上半年约计提了5.81亿元的存货跌价准备。显然，这也给全年业绩带来一定压力。
“从鞍钢四季度的产量看，已有所减产，所以去库存的压力将很可能体现在业绩上。”前述人士表示。西部一位不锈钢复合管栏杆企业人士则称，四季度属于东北淡季，下游很弱，这使得大型不锈钢复合管栏杆企业在成本的管理控制和库存消化变得尾大不掉。
行业成本控制压顶
不过，这也并非鞍钢独有的不幸。公告显示，截至1月31日，15家已发布业绩预告或快报的上市不锈钢复合管栏杆企业，有9家预减或预亏。
除鞍钢股份外，业绩下滑最厉害的要属韶钢松山。财报显示，韶钢松山去年前三季度，盈利2000多万元，但到年底亏损约11.7亿元，业绩同比大幅下滑5686%。第四季度同样出现巨亏。
“四季度是国内不锈钢复合管栏杆市场跌幅最大的季度，有些品种在30%以上。”前述不锈钢复合管栏杆行业人士说，尽管铁矿石价格也存在下滑，但由于不锈钢复合管栏杆企业普遍存在成本滞后调整的情况，所以短期内成本与价格倒挂导致业绩亏损无法避免。
有研究员也称，实际生产活动中产业链存在某种时滞，短期剧烈波动导致产成品与原材料价格下降过程中并不是均匀下滑，企业亏损更多体现在原材料的减值上。而由于下游不锈钢复合管栏杆市场大幅下跌，因快速消耗原料，去库存也使公司有较大的成本控制压力。
前述研究员表示，不锈钢复合管栏杆厂家订单萎缩后，会优先消化之前高位购入的铁矿石等原材料，这段时间企业不会减产，反而会加大产量快速转为原料为产成品，以保证在时间上减少因生产过程中矿价下跌带来的损失。
但原料消化完后，去产成品库存将成为企业要务，继而企业会开始正式减产。所以在市场价格持续低迷的情况下，去库存势必将导致亏损连连。
不过，国内不锈钢复合管栏杆价格自1月起已有所回暖。在行业整体探底的境况下，市场已普遍预期2012年一季度不锈钢复合管栏杆市场或走出低迷。
“因下游需求难以回升，行业整体可能不会有大的好转，不过在局部时点上，市场还是存在机会。对不锈钢复合管栏杆企业而言，如何把握其间成本的控制以及灵活应对市场变化，将是盈利能否好转的关键。”前述不锈钢复合管栏杆行业人士说
