●有色金属板块短线遭遇滑铁卢，但这并不意味着市场活力的降低，我们认为收购兼并题材和自主创新题材很有可能成为市场焦点，其发展趋势已然明朗，内外部条件日臻成熟。

背景分析

视点之一：两大题材的趋势与环境因素分析。

从外资购并这个主线索看，中国从加入WTO的那天开始就注定了必须融入到全球经济一体化的大环境中，产业资本与金融资本的交汇将迸发出耀眼光芒。随着逐步加大对外开放力度，特别是随着资本市场必须对外开放，全球资本对中国的产业整合能力将会得到体升。去年底五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》事实上已经打通了通过资本市场整合现有产业的重要通道，而股权分置问题的最终解决、全流通市场的必然形成又必将导致股票市场成为产业整合的兵家必争之地。雪津啤酒偏居东南一隅，目前年产仅72万吨，但国际巨头比利时英博啤酒以7.45亿美元收购福建雪津啤酒有限公司39.48%的国有股权，相当于整体收购该公司将付出150亿元人民币的代价。我们并不能肯定这样的收购行为不是“头脑发热”，但反省我们自身，我们的资产价值是不是被严重低估了却是有意义的。举例来说，重庆啤酒所具备的品牌、产能、地域三大优势均在雪津啤酒之上，然而公司的总市值仅有36亿元，仅相当于雪津啤酒收购价的1/4，这不能不说是A股投资者的眼光短浅。总之，随着全球资本流动性的增强，以及全球范围内资产价格的不断提升，特别是中国消费市场的巨大份额和产业整合能力低下对外资吸引力的增强，将导致收购兼并浪潮在

国内市场的风起云涌。从自主创新角度看，其必然性在于中国必须摆脱资源控制，向日本学习，从产业链的低端走向中高端，从加工改为真正的制造，没有自主知识产权、不培育自有品牌就谈不上制造，这是政策背景。从微观角度看，越来越多的企业必须依赖技术创新来提高日趋下降的毛利率，否则就将在日趋激烈的竞争中被淘汰。多年来企业的利润已经逐步可以支撑其展开大规模的技术改进，而大量的技术储备也已经逐步从科研院所走向了企业层面，科技部部长徐冠华反复强调，科技创新的主战场将由科研院所转移到企业，国家将采取一系列措施加大转移的力度，这意味着企业将迅速获得更多的政府支持，从而在自主创新能力上有显著提高。事实上，在上市公司中并不缺乏有自主创新能力的企业，并且通过自主创新获得了行业地位的提高，我们经常会提到海信电器这家2000年前还不具备优势的公司，经过五年的积累，这家公司已经凭借着丰厚的技术储备优势和突出的自主创新能力，在家电市场特别是平板电视领域获得了明确的龙头地位。同样，重庆啤酒的乙肝疫苗也非常有可能出现重大突破成为自主创新的典范，相关上市公司还非常多，分布在不同的行业中，甚至有一些规模偏小的公司，例如博闻科技也因为AVS标准有望成为国标而成为自主创新的优秀公司。上述提到的外资购并和自主创新两大主题所牵涉到的内容非常多，很难从行业角度去把握，由此我们认为未来市场的行情将主要集中在个股而不是行业中。

视点之二：经典案例分析。

600883博闻科技：从公司去年9月份的公开信息披露中，我们清楚地看到如下重大事项，那就是公司已成为信源联合的第一大股东，占20%的中科院计算所为第二大股东，该公司牵头完成面向数字电视、激光视盘、网络流媒体的数字音视频编解码国家标准（AVS）的研究、开发与测试验证，设计实施可供合作企业使用的软硬件基础技术和系统。去年3月和12月，该标准已通过相关部门鉴定，目前已送交国家标准委员会，该标准一旦颁布为国家标准，其所产生的影响对该公司而言将非常重大，而目前该公司的流通市值仅有3.4亿元。600132重庆啤酒：公司兼具购并和创新两大题材。简单地说，外资购并给该股提供了非常明确的安全边界，而自主创新又给该股提供了很难进行估值的可拓展空间，因此我们仍旧对该股非常看好。雪津啤酒偏居中国东南一隅，目前年产72万吨，国际巨头却付出了相当于150亿元人民币的整体收购代价。而重庆啤酒为全国第四大啤酒生产商，目前年产80至90万吨。从购并估值角度看，即使以雪津1/3的价值进行评估，也应该达到50亿元以上的总市值，而目前该股的总市值仅有36亿元。特别值得一提的是，重庆啤酒的战略地位突出，这是由其地域特征所决定，因此我们认为该股的安全边界已经非常明朗。而在国家大力提倡自主创新的政策环境下，公司的国家一类新药（生物制药的第一个一类新药）已进入二三期临床，一旦成功将会是非常重大的自主创新领域的突破，并且将具备国际影响力，那个时候的估值可能就会得到大幅提升，建议持有该股的投资者继续看高一线，目前该股已进入历史最密集成交区，15元附近必将爆发多空大决斗，可先站在多方一面。

600597光明乳业：该公司的购并题材也非常突出，公司是国内乳业三大巨头之一，品牌优势突出，产销量、销售收入、利润总额、鲜奶收购量、液态奶产量和国内市场占有率等多项指标排名第一，是我国最大规模的乳制品企业。目前中国仍旧是全球乳品消费市场增长最快的国家之一，是外资并购的多发区域。达能亚洲目前的持股比例已上升为11.55%，啤酒行业的购并大战全面爆发之后，对乳制品行业将产生重大刺激。而从市场表现看，该股已经形成W底向上突破的趋势，有望成为主力机构增仓的重点品种。

事实上，引发外资购并的标底非常多，商业地产也值得反复关注，包括我们去年全年一直推荐的益民百货、新世界，也包括友谊股份、南京中商，这都有可能成为购并行情的代表人物。