从基本面和外围经济面看，我们判断不锈钢复合管护栏市场长期处于供过于求局面，但4月底5月初价格或有转机。

目前国内产量和产能巨大

根据钢协统计数据，今年2月上旬日均粗钢产量再度回到200万吨水平之上，3月上旬达到208.5万吨，刷新历史高点，随后3月中旬略有回落。产能方面，虽然前期国家不断出台淘汰落后产能措施，但粗钢产能从2008年的7亿吨增加到2012年超过9亿吨，按国内每天200万吨的产量估算，2012年国内粗钢产量在7.3亿吨左右，产能利用率略高于80%。国内庞大的产量和并不高的产能利用率继续对不锈钢复合管护栏价格产生压制作用。

需求恢复程度低于预期，库存创历史新高

去年12月以来，城镇化概念以及股市回升促使不锈钢复合管护栏价格出现快速反弹行情，螺纹钢指数从不足3500点上升至4200点以上，涨幅超过20%，但需求情况低于市场预期，比如国内不锈钢复合管护栏主要消费领域船舶、汽车、家电等行业复苏缓慢，房地产市场再度遭到新国五条打压，市场人气涣散，每周公布的上海线材、螺纹钢终端采购数据出现大幅回落就是明证。此后，国内供过于求矛盾集中体现，1—2月，国内社会不锈钢复合管护栏库存激增，创下历史新高。根据以往经验，每年3—4月，社会库存达到峰值后小幅回落，但价格在同期往往出现下降，只是今年下跌时间明显提前一个月，这可能与前期不锈钢复合管护栏价格涨幅过大以及股市回落有关。而重点不锈钢复合管护栏厂家库存也在3月以后快速增加，目前达到了1451.36万吨，去年年底该数据不足1000万吨，国内不锈钢复合管护栏厂家库存激增与国内众多钢贸企业停业和转行有关。

4月初，国内不锈钢复合管护栏价格在消费低于预期，库存压力庞大情况下，可能继续保持弱势运行，而同期股市持续低迷也加重了强周期商品不锈钢复合管护栏价格回落的压力。技术面上，螺纹钢指数在3月下旬未能收复3920—3950点，向下破位，4月初已经触及3700—3720点一线，即去年10月平台区域，近日价格出现反弹，但若受到进一步利空打压而向下破位，未来3500点一线，即去年12月份的起涨点将成为中期目标。

因此，短期可保持偏空操作思路。

经济仍在弱复苏

虽然3月官方制造业PMI为50.9，环比上升0.8，低于市场预期，但连续六个月保持在50以上，显示经济处于扩张阶段，大型企业生产经营形势较好。在分项指数中，代表中国经济中坚力量的中型和小型企业经营回升势头明显，这显示未来中国经济复苏后劲较足。在经济弱复苏的大背景下，不锈钢复合管护栏价格较难跌破去年第三季度的水平，因为当时国内经济处于低谷，而目前经济处于回升阶段，虽然这个复苏势头较慢。

不锈钢复合管护栏厂家亏损扩大，未来减产和限产可能增大

2012年上市不锈钢复合管护栏企业财报显示，鞍钢亏损超过42亿元，马钢亏损接近39亿元，宝钢虽然财报靓丽，但主要是靠出售资产获得，其主营利润下降接近60%。不锈钢复合管护栏厂家亏损扩大主因是不锈钢复合管护栏价格低迷而成本高企。普氏铁矿石指数从去年9月最低88.5涨至2月初的160，幅度接近81%，而同期螺纹钢涨幅不足32%。虽然近期铁矿石价格出现回落，但国内港口铁矿石库存仍保持下降趋势，目前为7660万吨，离最高时超过1亿吨下降了24%，未来铁矿石价格下行空间有限。前期铁矿石价格跌幅略大于不锈钢复合管护栏价格，一季度不锈钢复合管护栏厂家效益有所转好，但难持续，未来不锈钢复合管护栏厂家存在减产和限产的可能性。近日工信部计划提前一年完成对19个行业落后产能淘汰计划，不锈钢复合管护栏业是其中的重点。

3705或成中期低点

通过以上分析，我们认为春节以来的不锈钢复合管护栏价格回调已经逐步消化前期高库存利空，未来价格逐步进入各因素牵制下的动态弱平衡阶段，4月底5月初，若有经济数据进一步回稳的支持，期现价格将出现弱势反弹，而4月初螺纹钢主力合约触及的3705点或将成为中期低点。