国内不锈钢碳素钢复合管市场：本周不锈钢碳素钢复合管市场继续下跌，建材市场上，螺纹钢跌143元/吨，现价为4627元/吨，跌幅达3.00%，跌幅再创新高；高线现价4747元/吨，创半年新低。板材方面跌幅较小，热轧和中板分别下跌了1.25%和1.87%，冷轧跌0.90%至5523元/吨。本周不锈钢碳素钢复合管市场继续下跌符合之前预期，板材与螺纹钢现货价差不断增加，我们认为不锈钢碳素钢复合管市场下行趋势基本确立。

　　库存：本周国内市场库存继续上升。螺纹钢库存上升6.49%至614.32万吨，再创新高；线材库存升至134.3万吨，达半年最高。板材市场主要产品库存仍上升幅度略小于建材。在金九破灭银十难现的情况下，未来库存仍将继续上升，我们预计在年末将会接近三月初的库存高位。

　　原材料：本周国内铁矿石价格企稳。迁安矿精粉涨10元/吨，9日收在1415元/吨，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿分别下跌10和30元/吨。海运费、废钢、生铁开始下跌，对高成本起到了一定的缓解。

　　长城观点：不锈钢碳素钢复合管市场继续下跌，特别是期现价格再次倒挂，价差达300元之多，创两年来新高，表明市场对远期需求的担忧加剧。截止9月底，保障房已开工986万套，开工率98%，与8月底相比本月新开工118万套，开工率提高了12个百分点。从各地来看，北京、河北等15省开工套数已超过全年目标任务数。在开工率已接近100%时，需求仍未有释放迹象，在开工的任务完成之后，银十也难以出现了。9月份的PMI指数也验证了这一点，上游行业的新订单、生产指数、新出口订单指数继续恶化，都处于50%以下。再加上国外经济形势的动荡，我们认为在年底之前整个行业都将处于较为低迷的状态。

　　在不锈钢碳素钢复合管价格下跌情况下，铁矿石价格反而企稳，这使得不锈钢碳素钢复合管企业盈利更加恶化，根据我们的测算，螺纹钢在年内首次出现亏损，毛利为-3.6%。还好海运费和生铁废钢等原材料价格出现松动，但下跌空间有限，不锈钢碳素钢复合管企业仍需继续挣扎。

　　投资策略：中钢协表示，“十二五”中国不锈钢碳素钢复合管工业发展目标中，国产铁矿石自给率力争达到50%以上，适度提高国外权益铁矿石的资源比例。

　　首钢近期透露正在运作收购非洲西部优质高品位露天磁铁矿，储量预计10亿；武钢也表示要继续开拓海外资源，通过近两年的海外资源开发，锁定的海外权益资源量已达数百亿吨，公司已成为全球不锈钢碳素钢复合管制造商中拥

　　有矿石资源量最大的厂家。宝钢控股股东增持2000万股，主要原因是公司的股价及估值都处于历史地位，建议适当关注。

　　南钢在假日期间发生淘汰高炉铁水外流事故，造成12人死亡。此事故对南钢的基本面影响有限，无需过度恐慌。其他个股我们仍建议关注八钢、酒钢、新兴铸管等。