近期不锈钢碳素钢复合管行业出口同比大幅回落，但环比企稳，同时国家上调了部分不锈钢碳素钢复合管产品的出口退税率，对未来不锈钢碳素钢复合管出口起到正面作用。不锈钢碳素钢复合管价格经过二次探底企业已经再度亏损，但这对不锈钢碳素钢复合管价格形成支撑。从未来的出口形势、下游需求以及目前的成本支撑来看，行业已基本见底，预计近期不锈钢碳素钢复合管价格将筑底反弹。

产量和出口双双下降

中国不锈钢碳素钢复合管工业协会产量旬报显示，09年3月上旬粗钢日均产量环比下降13万吨。今年3月上旬全国粗钢日均产量估算值为137.8万吨，较2月下旬日均产量151万吨下降了13.2万吨。这是今年以来按旬计算粗钢日均产量首次出现下降，也是价格下跌不锈钢碳素钢复合管厂家再次减产的结果。由于减产以及08年同期的高基数，预计09年3月粗钢产量同比增速，将由1、2月的正增长变为负增长。

受汇率以及国外需求下滑的影响，国内的不锈钢碳素钢复合管出口快速下滑。2月不锈钢碳素钢复合管出口仅156万吨，同比下滑50%，环比降低18%。2月国内粗钢(不锈钢碳素钢复合管+钢坯)净出口仅20万吨左右。出口形势严峻。

根据海关的最近统计数据，3月份我国出口不锈钢碳素钢复合管167万吨，比2月份增加12万吨，虽然同比下降59.76%，但是环比回升7%。3月不锈钢碳素钢复合管净出口40万吨，好于市场预期。虽然近期欧盟和美国欲对某些国内不锈钢碳素钢复合管产品进行反倾销调查，但是目前出口到美国和欧盟的不锈钢碳素钢复合管数量极少(合计10-20万吨/月)，反倾销并不会对出口造成进一步恶化。

2008年下半年，除了日本以外，主要不锈钢碳素钢复合管出口国家货币对美元汇率均出现不同程度的贬值，而人民币在汇率上保持了与美元的相对稳定，造成了中国的不锈钢碳素钢复合管产品在国外市场的成本优势大幅下降。作为核心竞争力的低成本优势的丧失，是近期出口大幅回落的主要原因。

低价格、高性价比是国内不锈钢碳素钢复合管出口的核心竞争力，但是由于汇率波动和废钢成本的大幅下降，08年对于国外产品的大幅价差不再，使得国内不锈钢碳素钢复合管企业景气已经丧失了出口产品的竞争力，这也是景气不锈钢碳素钢复合管出口大幅回落的主要原因。

价格有望小幅反弹

首先，人民币汇率可能追随美元贬值，有利于不锈钢碳素钢复合管出口。根据中信证券宏观经济研究小组的判断，08年底的强势美元将难以为继，美元相对于新兴市场和大宗商品出口国货币将走弱。事实上，卢比、韩元等货币对美元已经摆脱了一再贬值的趋势，近期有较大幅度的升值。如果人民币与美元保持相对稳定的走势，国内不锈钢碳素钢复合管产品的价格优势可能重现。

其次，出口退税未来的调整空间还很大。本次调整并未涉及不锈钢碳素钢复合管出口占比较大的普碳热轧和普碳中厚板。目前不锈钢碳素钢复合管产品中，仅有少量品种为13%的出口退税，大部分品种并没有出口退税或者退税率较低，甚至对钢坯和建筑材料还分别征收25%和15%的出口关税。与其他行业不同，未来出口退税可供调整的空间很大。

未来不锈钢碳素钢复合管出口形势仍然十分恶劣。3月份不锈钢碳素钢复合管出口小幅增长，略超市场预期，虽然我们不能从此认定不锈钢碳素钢复合管出口的拐点到来，但是我们至少可以认为出口形势环比可能不再继续恶化，如果未来全球经济好转或者出口退税调整有效发挥作用，未来出口可能逐步转好。

最后，成本支撑。如果按照铁矿石700元/吨(现货含税)、焦煤1050元/吨(出厂含税)价格推算，生铁成本在2000元/吨左右(不含税)，加上炼钢、轧制以及其他费用，线材、螺纹的成本应该在2600-2800元/吨，而目前线材、螺纹的含税价格在3100-3200元/吨，不含税2650-2735元/吨，3月份不锈钢碳素钢复合管企业重现亏损。部分不锈钢碳素钢复合管厂家近期已经放缓生产节奏，开始减产。如果未来不锈钢碳素钢复合管价格持续目前低位，或者继续下探，必将导致不锈钢碳素钢复合管厂家进一步减产或者停产。

需求逐渐回暖

虽然未来不锈钢碳素钢复合管需求仍处低迷状态，但是我们认为将逐步转暖，需求将从底部逐步恢复，主要是由于：二季度需求的季节性增长；下游行业增长好于预期；4万亿投资逐步落实开工，真正带动不锈钢碳素钢复合管消费。

由于北方冬季天气寒冷不利于施工，冬季是不锈钢碳素钢复合管传统的消费淡季。随着气温的逐步转暖，不锈钢碳素钢复合管的需求将出现季节性增长，尤其是对于建筑不锈钢碳素钢复合管。根据我们对铁路、公路、电网和管道建设投资测算，2.3万亿的基础设施投资需要消耗不锈钢碳素钢复合管约1亿吨左右。也就是说，未来两年内，仅此十项措施就将每年带动4000-5000万吨不锈钢碳素钢复合管的消费。由于4万亿投资的具体项目落实、拨款、规划设计需要一段时间来完成，因此目前4万亿投资对不锈钢碳素钢复合管消费的拉动还仅停留在预期上。我们预计下半年开始，4万亿投资对不锈钢碳素钢复合管消费的拉动将逐步体现出来，有利于帮助不锈钢碳素钢复合管行业尽快走出低谷。(中国证券报)