2013年春节将至，现货市场依然不温不火，期螺价格却不断创新高。对于春节之后的价格走势，市场总体是看好春季行情的，但对于短期的行情仍然存在较大的分歧。历史虽然不会重演，但总有其相似性，因此笔者试着从历史的角度来分析下春节之后的不锈钢碳素钢复合管价格走势，以供参考。

从过去5年的市场表现来看，螺纹现货在春节前基本以上涨为主，除了2012年。春节之后，年年都实现了开门红，但是价格在节后一个月内下跌的概率却高达60%，5年只有2年实现了继续上涨。这意味着2013年春节后市场也应该有波拉涨，但之后回落的概率也是很大的。

另外，从螺纹钢库存的变化来看，过去5年春节前后的库存都是增加的，并增加的趋势会延续至春节后一个月。上周螺纹钢库存创往年春节前同期的新高，达到625.6万吨。笔者利用过去5年的增幅平均值预估了今年的螺纹钢库存变化情况，预计春节前螺纹钢库存有望增至680万吨，创过去5年春节期间库存最高值，春节后两周将达到820万吨。

表1 过去5年春节前后螺纹现货价格涨跌对比

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

表2 过去5年春节前后螺纹库存（26城市）涨跌对比

说明：红色数据为预估值

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

2013年其实和2009年非常相似，尤其是2012和2008年不锈钢碳素钢复合管价格均经历大跌，其它相似点也可分析如下：

A、铁矿石港口库存变化相似度极高

从今年铁矿石港口库存的变化情况，与2008~2009年的情况很类似，均经历高库存—大幅降库存的过程，伴随着矿石价格的下跌—反弹。然而，2013年与2009年不同的地方在于，当前矿价比2009年初更加坚挺，说明不锈钢碳素钢复合管厂家的需求更旺。与此同时，生铁的产量却没有和2009年那样出现大幅的反弹，显示不锈钢碳素钢复合管厂家的产能释放力度并不如2009年初。

图1 港口铁矿石库存变化情况

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

B、粗钢产能利用率低于2009年同期

从图2来看，目前不锈钢碳素钢复合管厂家的粗钢产能利用率在78%左右，但和2008~2009年相比却有较大的不同。2008年年末经历了不锈钢碳素钢复合管厂家大减产后，不锈钢碳素钢复合管厂家产能利用率在几个月内迅速恢复前期高点水平，然而2013年国内的粗钢产能利用率仍旧徘徊在低位。如果粗钢产量数据是正确的话，那么当前的供给压力应该不会太大，这对于明年春季行情是比较有利的。

图2 旬粗钢产量变化情况

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

C、成本支撑力度强于2009年

从原料价格来看，今年不锈钢碳素钢复合管的成本远高于现货价格，即以现货价计算，当前不少不锈钢碳素钢复合管厂家处于亏损运营状态，这也是不锈钢碳素钢复合管厂家不愿大幅释放产能的原因之一。相反，2009年初不锈钢碳素钢复合管厂家的盈利能力还是不错，吨钢利润应该在300元左右。

图3 螺纹钢盈利变化情况

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

D、需求增速预期力度弱于2009年

从需求层面来看，决定不锈钢碳素钢复合管需求量的主要两个指标是投资和货币供应量。从图4来看，2013年的固定资产投资增速和货币供应量增速将明显低于2008年和2009年，且在调结构的大宏观经济背景下，这两个指标的增速很难回到以往的高增速水平，因此预计需求增速将弱于2009年。

图4 固定资产投资和M2增速情况

数据来源：钢联云终端、研究中心商品期货部

综合对比2013年和2009年的基本面情况来看，今年春节前后的供给层面的压力相对于2009年要小，且有成本高企的支撑，因此现货价格可能难以出现大跌。不过，从需求潜在增速来看，却要明显的小于2009年，因此春节过后的供需平衡度是影响后期价格能否持续上涨的关键因素。然而，影响不锈钢碳素钢复合管供需平衡度的关键因素又是资金层面，即当前的确批准了很多项目，但这些项目的资金到位情况却不容乐观。因此，万一年后不锈钢碳素钢复合管需求释放的力度不及预期，那价格出现一波调整就难免了。

当前螺纹钢期货上涨的很大一个推动因素就是金融面因素，即股指、美元、伦铜等商品的走向影响。对比过去13年的金融品种在春节期间的价格表现来看，美国道琼斯指数上涨的概率为38%，铜上涨的概率是62%，美元上涨的概率是69%，黄金上涨的概率高达84%。由此可见，在春节期间金融面继续走强的概率还是很大的。

从国内股指来看，上证指数自低点以来持续上涨了400多点，期间并没有经历明显的调整。笔者预计调整肯定会有的，但春节前后发生的概率可能相对小些，毕竟是春节，这个从以往的历史数据来看也是可以得到验证的。若金融面维持强势震荡格局，那么期螺出现大跌的可能性就比较小。

综上所述，笔者认为今年春节前后不锈钢碳素钢复合管价格易涨难跌，主要受高成本支撑以及明春良好的需求预期影响，这个时候只要价格出现明显下跌，就很容易吸引买盘介入进去，进而促使价格维持强势。不过，就中期走势而言，春节过后的的不锈钢碳素钢复合管价格并非没有一点风险。就算春节之后，不锈钢碳素钢复合管价格实现了开门红，但价格能否持续上涨却是非常关键。届时的重点关注因素：需求释放是否如预期、国家是否有新的房地产调控政策出台、金融层面是否有一波明显的调整等等，这些都还需走一步看一步。不管行情未来如何演绎，若能通过期货工具来配合，那现货市场下跌的风险是可以大大规避的。