经济观察报报道 不锈钢复合管护栏期货经历了半年多的暴涨暴跌后，终于要在9月15日迎来首次交割。9月10日下午，北京中期期货有限公司（下称北京中期）平时各自忙碌的交易员终于可以“小聚”了。这里的“网络视频演播室”正在播放来自上海期货交易所（下称上期所）不锈钢复合管护栏期货交割培训的节目。

“我们已经连续多天加班了，首次交割必须做到各个环节都万无一失。”上期所新闻信息部的一位工作人员说。

许多投资者把首次交割情况作为他们是否进场的重要参考标准，现有的不锈钢复合管护栏期货的投资者则希望通过首次交割来熟悉流程，为下一次的交割做好准备。

首次交割

根据上期所统计数据，9月10日收盘后，自然人客户对螺纹钢、线材期货合约的持仓已经调整为零手，交易保证金调整为30%。

天津润飞贸易有限公司总经理李春亮对即将到来的首次交割还心存疑虑，“毕竟这是第一次交割，会选择观望一段时间”。

作为首次参与上期所不锈钢复合管护栏期货交易的企业，该公司对期货交割的条件限制、手续等也需要熟悉一段时间。“我们可能会选择在10月交割。”李春亮称。

不急于“尝新”以及对于期现货价格的比较等诸多因素成为包括贸易商在内的现货企业交割意愿冷淡的主要原因。

北京中期不锈钢复合管护栏行业分析师曹洁表示，从经验来看，一般金属类产品形成交割的比较少。按照一般的规律，合约到期后，期货的结算价还是会比现货市场高一些。“所以在期货市场保值，现货市场买货更划算。”

但多位分析师均预期交割能够顺利完成，但是对升贴水、库存量仍存在担忧。如果期现货差价一直存在，则很可能出现大规模的跨市套利行为。

当然，这种套利行为将最终导致期现货价格趋于一致，最终使得套利空间消失。

截至9月11日，即将交割的0909合约是3739元/吨，上海现货3560元/吨左右，北京现货3650元/吨左右。

比较前一日期货价格已经开始有所震荡，市场正在酝酿交割前的氛围。

分析师称，此次参与首次交割的0909合约，尚有交割时间差，因此不必过于担心大规模套利交易而引发的交易量过大问题。

成熟的期货市场，通常交割比例不超过交易量的5%。多数市场人士估计，这次的交割量不会很大。

上期易所9月4日的周报库存显示：天津的交割库是空的，只有江苏和浙江的交割库有注册仓单。

基本上华北地区可能不会有交割的。“交割是个很麻烦的事情，目前不锈钢复合管护栏的交割库就几个区域有，交割还要考虑运费等等的费用，成本上考虑也很不划算，我们更希望将来能做到以厂代库的交割。”北京一家不锈钢复合管护栏企业的相关负责人称。

实际上，除了上述即将到来的是集中交割（这是主要方式），上期所还设立了期转现交割方式。

8月25日，抚顺新不锈钢复合管护栏有限公司与沈阳联印经贸有限公司顺利完成了螺纹钢期货合约第一笔期转现交割，交割数量为600吨。

上期所在新闻稿中称，期转现交割有望在不锈钢复合管护栏期货得到越来越广泛的应用，成为不锈钢复合管护栏期货集中交割的有益补充。

不锈钢复合管护栏价格仍不见底？

持续走低的不锈钢复合管护栏价格是部分企业选择观望的重要原因，他们还需要进一步消化“涨也凶猛，跌也壮观”的不锈钢复合管护栏价格波动。

7月至8月初，不锈钢复合管护栏价格疯涨令投机资金大批流入。螺纹钢期价一度逼近5000元/吨，现货价格也一度站上5000元/吨大关。

业内人士称，不可否认，下游市场的需求在今年有了很大的起色，但这并不足以改变产能严重过剩的局面。

由于对后市价格的乐观预期，目前囤货现象较为严重，相关企业以集体囤货来制造需求旺盛的假象。

在现货市场买盘严重匮乏、惧高心理加剧的状况下，不锈钢复合管护栏价格泡沫最终破裂，至9月每吨价格已跌去1000元。

一旦乐观预期发生变化，囤积也会在短期内变成抛售，使得大量社会隐性库存转变为直接的供应压力。

9月7日，宝钢出台10月份碳钢产品出厂价格政策，对热轧、热轧酸洗、彩涂等产品价格进行下调。这是宝钢在二、三季度连续涨价后，首次下调价格。此后，其他不锈钢复合管护栏企业也下调出厂价。

同时，在不锈钢复合管护栏价格连续多日下降后，进口铁矿石现货价格也一路下滑，目前已跌破90美元/吨的关口。据统计，印度粉矿(63.5%)现货价格已经低至87-89美元/吨，短短两周时间就跌去近20%。

铁矿石价格迅速下跌，使得贸易商的行为也发生了变化，此前还是囤货惜售，现在纷纷降价销售。

虽然下游房地产行业的回暖以及建筑类不锈钢复合管护栏的需求指数上升，多家期货公司均给予“增持螺纹钢”的建议，但年内整个行业产能过剩状况仍难改观。