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流动性过剩局面加剧 央行紧缩力度或加强
作者：admin 发布于：2017-3-21 6:32 Tuesday
| 从昨天公布的10月份金融运行数据和外贸进出口数据来看，我国原有的流动性过剩压力仍然存在，另一方面，再次创下新高的10月份外贸顺差仍在带来源源不断的流动性。分析人士预计，今后一段时间，央行将进一步加强流动性管理，同时不排除继续上调法定存款准备金率的可能性。 货币供应增长偏快 根据央行数据，截至9月末，广义货币供应量M2余额39.3万亿元，同比增长18.5%；狭义货币供应量(M1)余额14.3万亿元，同比增长22.1%。 对于上述数据，央行最新发布的《2007年第三季度中国货币政策执行报告》(简称《报告》)认为，货币供应量增长仍然偏快。而根据12日央行刚刚发布的10月份金融运行数据，货币供应量增长偏快的情况仍在加剧。 数据显示，截至2007年10月末，M2余额为39.42万亿元，同比增长18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为14.46万亿元，同比增长22.21%，增幅比上年末高4.73个百分点，比上月末高0.14个百分点。 流动性过剩情况的长期存在，不仅使得银行信贷扩张的动力十分强劲，造成前三季度信贷增长过快，同时加剧了物价和资产价格上涨的压力。 1-9月，我国股市和楼市的增长均十分惊人，CPI同比增幅也达到4.1%。北京大学中国经济研究中心教授宋国青近日表示，总体来看，目前通胀率高于2%部分的60%-70%是货币因素推动，因此总的通胀变化要看货币供给情况。 外贸顺差居高不下 一般来说，外贸顺差带来外汇占款增加，从而导致基础货币被动投放，这被认为是我国流动性过剩的直接原因。 海关昨日公布的最新外贸数据显示，我国10月份贸易顺差为270.5亿美元，虽然这一数据低于此前众多业内人士的预测，但仍创下月度历史新高。按照1：7.5的人民币兑美元汇率粗略计算，这将带来近2000亿元人民币的货币投放，进一步加大流动性过剩的压力。 为对冲过剩的流动性，今年以来，央行不断加大公开市场操作的力度，同时先后9次上调存款类金融机构法定存款准备金率。就在上周六，央行再次上调法定存款准备金率0.5个百分点。对此，著名国际投行雷曼兄弟认为，此举可能是对居高不下的外贸顺差数据的反应。 人民币加速升值 当然，贸易顺差增幅的下降势必会影响到GDP的增速。雷曼兄弟发表的研究报告就称，鉴于中国贸易顺差已扩大至GDP的8%左右，按年增幅从50%回落至30%，将减少名义GDP增速1.6个百分点。 雷曼兄弟同时预测，今年11月和12月中国贸易顺差增速将从10月份的14%回升至30%左右。“10月份中国进口额年增长25.5%，高于9月份的升16.1%，主要因为2006年10月基数较低。”报告预计，尽管中国贸易顺差增幅出现回落态势，但其对人民币升值的压力难以舒缓。 昨日人民币对美元汇率中间价继前一交易日突破742关口后，小幅走高22个基点，报74140，连续第三个交易日创出汇改以来新高。 对此，花旗经济学家沈明高也表示，中国可能需要加快人民币升值，帮助稳定出口、加强进口，因为中国的贸易趋势仍不清晰。 “10月份进口更强劲地增长未必引致乐观情绪，因为总体趋势依然不统一。”他表示，除非确信投资或消费正在真正加快上升，否则很难说进口增长将持续上行。 PPI再度回升 国家统计局昨天公布的CPI先行指标———PPI(生产者价格指数)显示，10月份PPI较上年同期增长3.2%，增速延续加快势头，并明显高于9月份的2.7%，仅略低于1月份的3.3%，为年内次高水平。 国家统计局指出，推动10月份PPI上涨的主要原因仍然是食品价格。今年10月份食品类出厂价格较上年同期大幅上涨8.6%，增速快于9月份的8.2%，创年内新高。 同时，不锈钢复合管栏杆价格持续大幅上涨，也推动工业品出厂价格飙升。10月份普通大型不锈钢复合管栏杆较上年同期上涨9.5%，增速高于9月份的8.5%；普通中型不锈钢复合管栏杆上涨16.5%，高于9月份的13.1%；普通小型不锈钢复合管栏杆涨幅高达18.8%，高于9月份的17.9%。 此外，10月份原油出厂价格扭转了此前同比下降的趋势，较上年同期上涨4.2%，此前9月份原油出厂价格较上年同期下降3.9%。 PPI再度回升意味着工业品价格增速继续加快，预示未来消费物价上涨压力加大，或导致更多紧缩措施出台。 紧缩力度可能加大 对于接下来两个月的外贸形势，央行《报告》指出，在外部需求增长依然较快的情况下，未来一段时期我国贸易顺差仍将维持在较高水平。分析人士也认为，受季节性因素影响，预计11月、12月顺差仍将维持高位。 《报告》指出，“当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。” 市场人士认为，这意味着央行会将手中的6000亿元特别国债逐步卖出，同时可能继续加大公开市场操作，并继续上调法定存款准备金率。 央行最新数据显示，虽然截至9月底，央行年内已8次动用存款准备金工具，法定存款准备金率也达到历史最高点13%。但金融机构超额存款准备金率为2.8%，比上年同期高0.28个百分点。其中国有商业银行超额存款准备金率为1.97%，股份制商业银行为4.10%，农村信用社为5.14%。商业银行体系内的流动性依然比较充裕，存款准备金率仍有上调空间。 除了运用货币政策继续回收流动性，市场人士指出，要根治流动性过剩问题，应充分利用好当前经济持续较快增长、财政收入大幅增加的有利时机，加快推进经济结构调整。同时进一步满足境内机构保留和使用外汇的需要，拓宽企业和个人对外投资渠道，鼓励企业和个人“走出去”进行实业和金融投资。 年前第6次加息将至？ 面对昨天公布的数据，复旦大学中国经济研究中心主任张军预计，今年年底前，央行很有可能会再加一次息，而已经上调了9次的存款准备金率恐不会再做调整。 加息与否的主要依据CPI今天将公布，市场预期10月份CPI增幅将反弹至5.9%。由于猪肉、食用油等食品价格涨势仍未得到缓解，预计10月份消费价格将维持较高增速。国家发改委下属智库———中国国家信息中心昨天就表示，预计第四季度CPI会上升至5.9%。“事实上央行别无选择。”高盛中国经济学家梁红表示，“如果物价上涨的预期持续存在，只要CPI超过了存款利率，大批资金就会从银行流出。这只会进一步加剧流动性过剩的状况。”她补充说，中国的货币政策已经陷入一个循环，唯一的办法就是大幅度加息。 事实上，尽管央行今年已经连续5次提高了利率，但目前实际利率仍然为负。到目前为止，中国已经实施长达4年多的负利率政策。梁红指出，在这样的政策背景下，中国房地产价格一路飙升，也催生了资产泡沫。 而就在10日，央行刚刚宣布第9次上调存款准备金率，至13.5%的历史最高水平，也创造出了全球之最。张军表示，存款准备金率再上调的话过于频繁，也可能会给商业银行带来不利影响，因此年内再度调整的可能性不大。 专家视点：“调控不能只靠央行” 面对昨天公布的一系列经济数据，商务部研究院研究员梅新育博士表示，未来一些数据会继续上涨，而资产市场可能出现一定的降温。他同时指出，宏观调控不能继续让央行独力承担过重的责任了，其他部门也需要分担一些，运用本部门能够采取的工具。 “商品价格会继续上涨，这不仅仅是因为货币供给增长，也因为国际市场价格上涨传递。”梅新育说道，“至于某些资产市场，我觉得很有点高处不胜寒的味道，股市可能是正在经历一场比较货真价实的调整，房地产市场也有些疲软了。” 梅新育指出，调控收效一来需要时间，二来调控效果在相当程度上取决于国际协作，在这个全球化的经济体系中，中国虽然是大国，但也无法独力左右本国宏观经济走势。“如果没有调控措施，现在情况会更严重。” 梅新育坦言，未来的调控已经不能只依靠央行了，各部门都应该积极发挥作用。“有些东西是要继续，等待收效，而不是三天两头出新政策。”梅新育表示，“但是有一点应该是可以做的，就是加大力度，要求其他主要经济大国与中国在合理原则下强化国际协作，这样调控全球经济才能有效果。” 复旦大学经济学院中国经济研究中心主任张军则预计，到今年年底，经济数据已不会有太多变化，而明年则是重点。他指出，从政治层面上讲，明年中国的政府将换届，这会影响宏观政策的实施。另外，明年还有奥运会这样的大事件在中国举行，这对政策的制定会带来严峻的挑战。 “明年，中国的经济形势将进入调整期，资本市场和房市都将进入调整。”张军表示，在他看来，眼下最要紧的是给房市降温，而从中长期看，加大资金向境外分流以及人民币升值是重中之重。 “奥运会后，流动性问题将依然存在，一旦房市被控制住了，股市就是这些资金最好的去处。因此，资本市场的扩容和拓宽海外投资渠道就尤为重要。”(来源：上海证券报) | |
