资金链承压加重

今年10月底，建龙不锈钢碳素钢复合管集团与五矿国际信托公司发起信托计划，募资3亿元向吉林建龙提供原料采购和日常经营资金，预期年化收益率为8.5%。本月中旬，天津信托成立“天津铁厂设备售后回租1号资金信托计划”，募资2.7亿元，预期年化收益率为7.8%至10.8%。

分析人士指出，不锈钢碳素钢复合管企业一般通过内部集资和银行贷款等方式融资，通过信托渠道融资十分罕见，这表明不锈钢碳素钢复合管企业的资金“饥渴”日益明显。

不锈钢碳素钢复合管企业对资金的渴求从今年不锈钢碳素钢复合管企业的发债规模中也可见一斑。据WIND数据统计，截至今年11月28日，年内不锈钢碳素钢复合管企业拟通过发债融资319.8亿元，而2010年不锈钢碳素钢复合管企业发债规模为130亿元，2009年则仅有20亿元。且不锈钢碳素钢复合管企业发债今年下半年以来呈明显加速趋势，8月份以来，7家不锈钢碳素钢复合管上市公司发债169.8亿元，超过了前6个月的150亿元。

不锈钢碳素钢复合管企业发债除了规模大增之外，发债年限也在拉长，且利率提高。在2010年10月份之前，不锈钢碳素钢复合管企业发债的利率只有3%-4%，但在当年12月，不锈钢碳素钢复合管企业发债的利率已上涨至6%。

分析人士指出，不锈钢碳素钢复合管企业发债规模的爆发式增长，与监管层对上市公司发债审批程序放宽有关，但更与不锈钢碳素钢复合管企业资金链紧张有着密切关系。今年不锈钢碳素钢复合管企业的发债利率在5%-7%之间，基本与银行利率持平。但这对于在盈亏平衡线上挣扎的不锈钢碳素钢复合管企业来说，明显增加的财务费用仍是不小的负担。

有些不锈钢碳素钢复合管企业为还旧债发新债。太钢不锈今年11月2日发行10亿元企业债，利率为5.51%。而太钢不锈2010年11月19日发行的20亿元企业债，将于2011年11月19日到期。

此外，虽然不锈钢碳素钢复合管上市公司的资产负债率没有明显变化，但从各公司的三季报可以明显看出，今年不锈钢碳素钢复合管企业的短期借款有较为明显的增长。中钢协日前表示，受贷款利率上调影响，不锈钢碳素钢复合管企业融资成本大幅度上升，1-9月重点大中型不锈钢碳素钢复合管企业的财务费用同比增长34.13%。

资金紧张停止采购

资金链紧张已经对不锈钢碳素钢复合管企业的生产经营产生负面影响。

根据最新数据，11月中旬，全国粗钢日均产量为166.37万吨，环比11月上旬166.41万吨基本持平，但11月份的日均粗钢产量较10月份的日均210万吨有明显下滑。不锈钢碳素钢复合管产量再创年内新低。

同时，重点不锈钢碳素钢复合管企业库存再次突破千万吨。数据显示，76家重点不锈钢碳素钢复合管企业11月中旬的不锈钢碳素钢复合管库存1003万吨，环比11月上旬的978万吨上升2.52%。

招商证券分析师张士宝认为，受房地产调控等影响，不锈钢碳素钢复合管市场需求放缓，不锈钢碳素钢复合管价格持续下跌，这迫使不锈钢碳素钢复合管企业减产保价应对。

他同时表示，不锈钢碳素钢复合管价格近期虽然止跌，但与原材料价格下跌不同步，包括焦煤在内的原料价格下跌幅度未跟上不锈钢碳素钢复合管价格下跌的幅度，这导致不锈钢碳素钢复合管企业的利润空间进一步被压缩。不锈钢碳素钢复合管企业减产意愿进一步加强。

与减产步调一致的是，部分民营不锈钢碳素钢复合管企业已经开始停止采购原材料。据中钢集团内部人士透露，有些民营企业因为资金压力，11月份已经停止采购铁矿石等原材料。

有业内人士则明确表示，河北唐山地区的不锈钢碳素钢复合管企业已经停止采购铁矿石原材料。

该人士表示，这与不锈钢碳素钢复合管价格下跌、不锈钢碳素钢复合管企业减产有关，也与铁矿石价格预期下跌有关。他认为，明年铁矿石将呈现供大于求的局面。

而在其他原料方面，有消息称，东南地区不锈不锈钢碳素钢复合管厂家已经减少甚至停止采购高镍铁。据悉，江苏某不锈钢碳素钢复合管厂家9月环比减少40%的高镍铁采购量，11月份已完全停止采购高镍铁。浙江一家民营不锈钢碳素钢复合管厂家同样如此。

新建项目“过冬”

“今年要勒紧裤腰带过年了。”有不锈钢碳素钢复合管企业人士感叹。不锈钢碳素钢复合管行业从今年三季度开始出现不景气，四季度继续下滑。市场人士预计，“十二五”期间，国家放宽调控的几率不大，不锈钢碳素钢复合管行业将继续承压。

某券商研究员直言，不锈钢碳素钢复合管企业目前的日子不好过，随着月底和年终来临，银行回款要求将增加不锈钢碳素钢复合管企业的资金压力，而销售不畅、库存高企又让不锈钢碳素钢复合管企业消解资金压力乏术。

一些上市公司为应对即将来临的年关，已开始在财务报表中做准备，比如延长折旧年限。马钢股份日前公告，公司计划自2011年10月1日起，将设备类固定资产的折旧年限由10年调整为13年。预计可减少2011年度固定资产折旧额为31819万元，公司所有者权益及净利润将增加23864万元。

不过，也有分析人士认为，目前大中型不锈钢碳素钢复合管企业在现金流方面不会存在大问题，尽管银行贷款收缩，但随着不锈钢碳素钢复合管价格企稳，不锈钢碳素钢复合管企业现金流应该能够为正。

但是，不锈钢碳素钢复合管企业资金链紧张会对扩产项目产生不利影响。该人士指出，不锈钢碳素钢复合管企业目前经营利润无法对新建产能给予资金支持，这导致不锈钢碳素钢复合管企业不得不依靠信托、发债等方式获得资金。未来，这些新建项目将面临严重的资金考验。

河北不锈钢碳素钢复合管集团董事长、总经理王义芳日前表示，“十二五”期间，河北不锈钢碳素钢复合管及集团将不增加一吨产能，培育和发展物流、金融等相关多元化产业，实现集团竞争力从产品向产业链延伸，形成新的效益增长点。河北不锈钢碳素钢复合管将投资86亿元建不锈钢碳素钢复合管物流市场。

市场人士预计，不锈钢碳素钢复合管行业明年有可能进入行业整合阶段。但不锈钢碳素钢复合管企业大都背负着成千上万人的重担，要实现市场化退出依然面临极大考验。