邯宝资产注入最直接的影响将是带来公司产品档次的大幅提升，高端内衬不锈钢复合管占比增加。邯宝项目2007年开始分两期建设，是近年来内衬不锈钢复合管业内公认最精品的内衬不锈钢复合管项目之一，设计高端内衬不锈钢复合管产能500万吨，目前已全部达产。预计2011年公司热轧薄板产量将在480万吨左右，其中有80万吨左右直接给冷轧产品供料；精品冷轧薄板、镀层板产量有望达到100万吨。

邯宝项目总投资193.68亿元，以公司新增发行35.5亿股（增发160亿元，假设增发市场4.5元）测算，资产注入后公司总股本将进一步提升到104.3亿股左右，公司总市值将上升到470亿元左右；我们初步预计2011年邯宝营业总额约250亿元，利润总额7.9亿元，净利润4亿元左右。虽然上半年以来汽车、机械行业需求增速放缓，但我们仍看好高附加值产品未来盈利的弹性。

铁矿石资源为河钢长远发展奠定坚实基础，集团铁矿石储量已超50亿吨，远景规划将超72亿吨。司家营矿区是河钢集团矿产资源最大的看点，包括司家营铁矿一期（已达产，255万吨铁精粉，年产700万吨原矿），二期是研山铁矿（485万吨铁精粉，年产1500万吨原矿能力），三期是田兴铁矿，四期是大贾庄铁矿；全部投产后将形成年采选铁矿石4200万吨、生产铁精矿粉1420万吨的生产能力。当前铁矿石高盈利背景下，以及解决关联交易角度考虑，若集团有意向将旗下优质矿产资源注入，预计2012年司家营矿区1、2期就能提供铁精粉700万吨，以300元/吨的净利润中值初步估算，对应利润总额约21亿元，增厚EPS业绩弹性0.2元（以假设邯宝增发后104亿股本计），预计后续矿区完成建设后，也将陆续注入。

我们继续给予公司“增持”投资评级

公司重组以来区域龙头地位稳固，政府资源划拨扶持力度前所未有，内在经营管理水平不断提升，业绩稳定释放，后续公司仍有宣钢、舞阳、内衬不锈钢复合管等众多资产注入看点，可持续重点关注。预计公司2011-2013年对应EPS分别为0.23元、0.30元、0.31元；对应PE分别为22、17、16倍。