“十一五”规划的核心是全面落实科学发展观，它要求彻底转换经济增长
方式，这对整个产业的布局产生非常重要的影响。股市之所以出现以新能源为
代表的行情就是对这一纲领性文件所做出的反应，我们认为新型产业股的反复
走强仍将会是未来行情的主要内容。



视点之一：全面贯彻落实科学发展观是中国经济和社会发展的新思路、新
起点。上周三全文刊出的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五
年规划的建议》（以下简称“建议”），值得我们深入学习和领会。我们认为
“十一五规划”不仅是对国民经济和社会发展的宏观引导，也是对资本市场的
重要引导和推动，如果说目前的股票市场还不足以引发一轮大牛市的话，那么
个股行情的结构调整将此起彼伏地展开，而“十一五规划”中就给出了行情结
构调整的重大信号。

在关于“十一五规划”的建议中有三大部分特别值得关注，第一是全面贯
彻落实科学发展观，第二是推进产业结构优化升级，第三是建设资源节约型、
环境友好型社会。我们注意到，相关内容大约占到了整个“建议”超过10%的篇
幅，我们建议投资者对这篇重要的纲领性文件多加研读，领会其精神，从而对
产业发展方向形成宏观把握，并且在此基础上深入调研相关行业和企业，形成
新的投资策略。事实上早在今年8月份，本公司就反复推出以新能源为代表的新
型产业股，并且率先给出了新能源板块及其指数，到目前为止被纳入到新能源
板块的个股数量已超过50家，实际数量可能会超过70家，其中能够形成产业化
规模的上市公司有望超过20家，已经涌现出象G天威、丰原生化、航天机电、湘
电股份、特变电工、风帆股份、安泰科技等大牛股。我们相信在整个新能源产
业中还会有更多的潜力股被发掘出来。总之，我们特别注意到“十一五规划”
已经将科学发展观落到实处，这其中与股市关联度最高的是新能源和节能环保
。我们之所以要发展新能源，新能源之所以是一个新的产业发展方向，这完全
是与中国国民经济和社会发展的新模式联系在一起的，也是与全球的资源环境
联系在一起的。在目前的全球背景下，新能源从综合效益上看，不仅是可替代
传统能源的可再生能源，而且还是清洁环保的能源。在形成产业化的初期，人
们更多的看到了例如成本高、投入大、推广难等劣势，而忽视了综合效益高、
清洁环保、可持续发展等优势，对于绝大部分的机构投资者而言，用传统的估
值方法很难对相关上市公司进行准确估值，但问题恰恰在于新型产业是无法用
传统估值手段进行估值的，全部的原因就在于一个“新”字；如果我们用传统
手段去估值G天威的话，可能只会给出三元钱的估值，但该股目前已经站稳在13
元以上，这样的案例并非一个而是一群，我们重点推荐的航天机电上周又创出7
元以上的新高，象核能板块中又有中成股份、升华拜克、中核科技等创出近期
新高，这样的案例已经越来越多。在大盘重心略有降低的背景下，已经有大资
金反复流入新能源板块，这是一个不争的事实，而更多的新能源个股仍旧值得
投资者充分关注。

视点之二：关注核能和煤炭新能源。核能的代表股有三家，中核科技因为
有一个“核”字而吸引了投资者的普遍关注，但事实上具备产业化机会的个股
还包括中成股份（000151）和升华拜克（600226）。中成股份作为一家中央直
属企业下属的公司，拥有庞大的项目和技术资源储备，并获得了国际原子能机
构和我国科技部的支持，在核能研究应用领域处于领先地位。公司拥有我国独
立研究开发的低温供热堆，与清华大学、国家电力公司组建中清源核能科技有
限公司共同合作开发利用核能新技术，募集资金项目中曾有承接摩洛哥王国核
能海水淡化示范项目，而公司的合作方清华核能研究院是我国最早的核能科学
技术研究基地之一。另一家公司升华拜克旗下的湖州锆谷科技公司已成为中国
最大的锆生产企业之一，锆具有突出的核性能，是发展原子能工业不可缺少的
材料，我国大型核电站普遍都用锆材，目前全球锆市场供不应求，而公司中报
和三季报均显示锆系列产品已占到主营业务收入的22%，这是一个非常重要的公
开披露信息。事实上中成股份和升华拜克都曾经是南方证券的重仓股，02年以
后都出现了大幅度的暴跌，打开周线可以清楚地看到，尽管这两家个股短线已
出现较大涨幅，但与历史跌幅相比尚处在底部区域，而且升华拜克市盈率为22
倍，动态市盈率不到20倍，中成股份市盈率25倍，动态市盈率为23倍，两家公
司都在上周公布了三季报，短线强势突破值得关注。

除了核能以外，我们认为煤炭新能源值得特别关注，作为一个贫油富煤的
国家，燃料甲醇、煤变油等替代新能源将成为非常现实的、有绝对比较优势的
选择。今年下半年来，从山西到内蒙、从四川到陕西，国内涌现出前所未有的
煤化工产业热潮，神华集团、兖煤集团、中石化、中石油等国内能源巨头均投
巨资介入到煤化工领域，其中神华集团在内蒙古总投资超过100亿的“煤变油”
项目已经上马，兖煤集团则拟投资100亿元在贵州省开发百万吨级煤炭液化基地
、投资95.26亿元在陕西开发煤炭液化制油项目，而在上市公司中天科股份则成
为中标神华“煤变油”项目PFA制氢装置的企业。根据测算，煤变油项目如果实
现规模化，其成本相当于每桶价格20至25美元，与目前国际原油价格60美元相
比有巨大的成本优势，而燃料甲醇与燃料乙醇相比成本至少低出1000元。在煤
炭新能源板块中，产能具有优势的企业主要有600188兖州煤业、600740山西焦
化和000683*ST天然，其中山西焦化地处山西，兖煤项目地处陕北榆林，ST天然
地处内蒙，三家公司均处于中国的富煤带，具有非常好的资源优势。而在煤炭
新能源技术类的上市公司中，如下三家特别值得关注：第一家是600378天科股
份，非常有意思的是这家股票也一度是南方证券的重仓股，01年以后大幅下跌
，近期底部放量悄悄走强，公司已宣布前三季度业绩将同比增长100%，其中标
神华“煤变油”PFA制氢项目仅仅是公司技术储备的一个小小展示，充分体现了
公司的核心竞争力；第二家是600582天地科技，这是因为该股的大股东为煤炭
科学研究院，而中科院山西煤化所则是旗下单位，公司已经在山西展开国家863
支持的煤炭间接液化技术开发，从而以技术资源优势介入到“煤变油”领域；
第三家公司是600392太工天成，这家由太原理工大学发起设立的公司已经在去
年10月份通过成立山西天成大洋能源化工有限公司（占75%），一举介入焦炉器
甲醇领域，公司和中科院煤化所、太原理工大学携手攻关成功甲醇汽油技术，
并报批有关部门。焦炉气甲醇汽油产业化将成为山西绿色循环经济的重要项目
，公司总经理表示，在新型煤化工领域的替代石油化工制品将成为公司未来的
重要利润来源。这三家技术股近期的走势都比较低调，但强势特征非常突出，
其中天科股份上周末创出近期新高，而太工天成和天地科技均处在短线洗盘的
过程中，值得投资者多加关注。